2022-03-17 15:22:30

匯思｜金管局余偉文：無跡象有大規模沽空或衝撃港元

金管局總裁余偉文於《匯思》指，近日環球金融市場非常波動，投資者避險情緒高漲。不論是宏觀經濟或金融環境，充滿風險和變數。烏克蘭局勢前景未明、油價波動及通脹持續升溫等，引致金融和資產市場出現震盪。作為國際金融中心和細小而開放的經濟體，本港難獨善其身。加上受其他與本港相關因素或消息影響，以致港股連日大幅波動。但不用過分擔心烏克蘭局勢對本港經濟直接影響。

本港銀行體系對俄羅斯風險敞口也很小

他又指，俄羅斯和烏克蘭分別佔本地2021年貨物出口0.78%和0.05%，對本港出口和經濟增長影響有限。能源在本地消費物價指數開支權數佔約3%，就算未來國際能源價格續升，對香港通脹影響亦較溫和。本港銀行體系對俄羅斯風險敞口也很小(佔銀行業資產只有約0.01%)。

他續指，本港金融體系底子雄厚，外匯儲備是本地生產總值(GDP)的136%，銀行體系資本充足率為20.4%，兩者均比2008年金融海嘯時顯著高出約30%，為本港金融市場提供強大堅固緩衝和抗震力，足以抵禦外在因素引發的市場震盪。自烏克蘭局勢升級以來，港元市場如常有序運作，港匯穩定，未察覺資金流動出現異常情況，亦無跡象顯示有大規模沽空或衝撃港元；股票市場雖然隨外圍市況大幅波動，但市場交易維持順暢正常。

另外，在聯繫匯率制度下，倘美元及港元拆息有相當程度差距，將有足夠誘因引發套息交易，在制度下的利率自動調節機制發揮作用。港匯一直按市場供求於7.75至7.85的兌換保證範圍內浮動，是制度設計下正常操作。惟很難準確預測港匯走向。若觸發7.85弱方兌換保證，資金從港元市場流出，亦切合聯匯制度設計及預期。當金管局於7.85弱方兌換保證向銀行買入港元賣出美元後，銀行體系總結餘將收縮，從而增加港元拆息向上動力，抵銷套息交易誘因，減低資金從港元市場流出，最終令港元穩定於7.75至7.85內。多年來累積的美元儲備正為貨幣基礎提供百分百甚至更多的支持，確保上述的運作順暢。

料港息續滯後美息

同時在聯匯制度下，港元拆息水平一般趨近美元息率，同時受本地市場港元資金供求影響。美國於2015至2018年加息周期時，港元拆息未必立即跟隨美息上調。本港銀行體系流動性現時充裕，料港息滯後美息情況(尤其在短期限拆息)，在今次加息周期亦會發生。滯後幅度將取決於港元資金供求情況。港元拆息是否上升並不完全取決於總結餘的特定水平，因每個加息周期情況及市場因素均不同，不可一概而論。

本港銀行會因應本身資金成本結構及其他有關考慮，決定是否調整存款及按揭息率、何時調整及調整幅度。不少住宅按揭息率以1個月拆息為基準，近月拆息有緩緩向上趨勢。故在置業、按揭或其他相關決定時，必須小心評估及管理有關風險。強調利率並非影響樓市發展唯一因素，亦包括新冠肺炎疫情及經濟發展、房屋供應和市場氣氛等。