日股結構性增長故事延續

踏入2025年，我們認為日股在環球股市中仍能獨當一面，三大原因如下。

第一，日本基本面改善和經濟正常化。當地正經歷由通縮轉為通脹，而核心CPI已持續兩年超過日本央行的2%目標水平。隨著通脹趨勢持續，日本企業正在解決長期以來工資增速緩慢的問題。當地最大工會組織Rengo繼去年大幅加薪後，計劃在今年將工資增速進一步推至最少5%。對小型公司而言，Rengo的目標工資增速為6%，旨在縮窄與大型公司的收入差距。

第二，日本企業改革提升股東價值。截至去年11月底，約九成在東京證券交易所Prime市場上市的公司均響應提高資本效率的要求，反映這些號召的成效。另外，日本企業正逐漸減少交叉持股，以提升公司治理和資本效率。在現金充裕底下，企業陸續加大股份回購和股息派發，並將資本投入至擴張海外市場，以實現更高盈利增速。

第三，日本正經歷晶片復興。事實上，當地首相石破茂最近承諾再投入10萬億日圓以支持半導體和AI相關行業，是自2021年以來再度加注，充分表明日本重奪全球晶片領導地位的決心。通過提振該行業，相關公司規模有機會擴充，使其發展至足以在資本市場上籌資，以促進產能並增加盈利能力，從而推動日股向上。

鑑於日股的結構性增長故事延續，投資者可考慮增加對日股的長期配置。