東亞業績差勁原因

銀行是百業之母，其表現能反映經濟概況。執筆之日，滙豐控股(005)、恒生銀行(011)及東亞銀行(023)陸續派發2016年成績表。單看純利，3行均大幅倒退，但市場反應各異。如較先公布業績的東亞，純利減32.1%至38.29億元，每股股息減36.4%至0.56元，業績公布後股價跳水，按收市價計單日跌逾4%至33.1元。

究竟東亞業績有幾差？淨利息收入減7%至110.98億元，淨利息收益率(Net interest margin，NIM)(註：東亞公告中文版翻譯為「淨息差」)降6個基點至1.6%，因中國業務NIM收窄17個基點至1.65%影響，反映盈利能力受壓外，資金管理效率也降。反觀恒生去年NIM改善2個基點至1.85%，論增幅和比率較東亞佳。單以整體NIM比較不公平，因恒生逾95%營業收入來自香港，中國內地只佔4.8%。東亞兩地佔比分別是52%和33.3%。但從中反映，受中國業務盈利能力轉差拖累銀行整體表現。

東亞去年非利息收入減4.7%至37.52億元。服務費及佣金收入淨額急挫10.7%，但交易溢利淨額升106%及保險業務淨收入增11.6%，抵消部分負面影響。佣金收入減少主要在證券及經紀、貿易融資、貸款及擔保及零售銀行服務等業務，信用卡及託管業務錄增長。炒房業務方面，證券買賣雖虧損1.35億元，但衍生工具買賣多賺42.4%至8.06億元及外幣買賣及外匯掉期虧損收窄47.2%至2.3億元，交易溢利增。

保險業務淨收入雖增，淨保費收入急升21.4%至33.47億元，但保險索償及支出淨額同急增21.5%至34.41億元，賠付率(Loss ratio)達102.8%，即東亞每收100元保費，不單全數賠付，還要多付2.8元作賠償。為何業務仍錄淨收入，主要是淨利息收入升12.1%至3.97億元及從買賣金融資產中賺1.65億元。當然，不清楚人壽保險比重，不能單以賠付率評定保險業務表現優劣。

綜合上述各點，利息收入減，非利息收入表現參差，導致去年經營收入少賺6.4%至148.5億元。值得慶幸的是，經營支出降6.3%至83.42億元，未扣除減值損失的經營溢利減6.5%至65.08億元。既然跌幅僅單位數，為何純利跌幅卻是雙位數？答案是貸款及應收帳項減值損失去年急升70.5%至34.62億元，若非售若干內地物業獲8.59億元盈利，純利跌幅或更大。減值損失大升，因減值貸款比率增0.36個百分點至1.49%。按地區分類，香港表現最差，減值貸款比率增0.69個百分點至1.03%，內地也增0.2個百分點至2.64%。若只看個別和整體減值準備，內地減值準備對貸款比率急升0.6個百分點至1.44%，香港則升0.12個百分點至0.35%。上述比率變動反映中港經濟環境不單未見好轉，而且續疲弱。

若說純利走樣，全面收益更嚇人。年內因折算產生的匯兌差額達21.44億元，計入此項虧損及其他零星項目公平值變動後，全面收益減至19.59億元，較2015年急挫37.7%。匯兌差額出現主因海外業務的財務報表以外幣結算，當編製綜合財務報表時，須換算成港元，任何差額須計入全面收益表內。單看東亞分部資產，未計聯營公司投資，中國業務佔37%。但去年人民幣續貶值，如1月初人民幣兌港元匯價是1.1959元，去年12月底僅1.11589元，跌幅約6.7%，難怪折算現匯兌虧損。綜合而言，受中國業務拖累，加上人民幣貶值，就是東亞業績差勁主因。