有留意財經的讀者，今年應常看到關於滯脹(Stagflation)的報道及分析，而隨著美國通脹接連創40年新高，但經濟實質增長有見頂之勢，似乎滯脹已經發生。
滯脹一向令經濟學家們頭痛，因為傳統理論相信，經濟增長高，工資亦會上升，連帶總體需求增加，再推高物價。但滯脹卻是經濟放慢甚至倒退，通脹卻仍高企，可以想像，當平均薪金少了，但物價卻更貴，即實質財富在萎縮，人民生活水平必定更差。
當前最令人接受關於滯脹發生的解釋，是供應收緊。例如俄烏戰事令原油供應減少且價格大升，便會直接推高物價及壓低生產。而目前情況更為複雜，因為供應收縮的同時，美國正收緊貨幣政策，直接令需求也降低。
正因為供需同時下跌，未來物價的升幅應會有所收窄，但潛在的經濟衰退卻可能更為嚴峻，買入美股的投資者，應小心為上。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券