避險工具
我們去年已指，即使在2000年至2003年的3年大跌市期間，當中不乏大型反彈浪，部分升幅達逾五成，令不少人以為牛市重臨，高追入市。故此，需要認清大環境和方向(長短債息差呈史上最嚴重倒掛，衰退只是時間問題)。事實上，以2000年科網泡沫爆破經驗來看，倘聯儲局真掉頭減息或作貨幣政策轉向，2年期債券必有反應。當年5月，2年期美債息已跌穿上升軌，並持續回落，到聯儲局同年12月展開減息周期時，2年期債息領先超過半年。之前我們曾經看到2年期美債息又再上試前高，6個月和1年期債息同步升穿5厘時，代表由去年10月見底以來的反彈行情，已將不少利好因素反映。最近債息急速回落卻反映銀行危機加快了衰退風險。另外，自去年11月見底以來，中港股市展開強勢反彈或已將中國人民銀行天量放水預期反映得七七八八。社融放完了，後續還看數據觀察，房地產市道必須要好轉。認為中美股市再展跌勢，有三招可保平安，分別為貨幣市場基金、美國國債及存款證，不單可在動盪市況下提供較高的收益率，亦擁有較強的抗跌能力，是理想的避險和資金停泊工具。
作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請