阿里巴巴(9988)

阿里巴巴(9988)上周四交出勝預期業績，繼3月公布設立六大業務集團以釋放業務價值後，這次披露個別業務集團融資及上市計劃，目標讓雲智能、菜鳥及盒馬於未來6至18個月完成分拆或上市計劃。其中雲智能擬向股東分配股息方式實現完全分拆，釋放業務價值。另外，阿里國際數字商業集團亦啟動探索對外融資，進一步支持業務發展及增長。

截至今年3月底止第四度non-GAAP淨利潤增38%，經調整EBITA漲60%，均勝預期，反映過去一年實施降本增效舉措，令多個業務虧損收窄，帶動集團續向好發展。截至3月底止，現金或現金等值資產為5,603億元(人民幣，下同)，自由現金流為1,716.6億元，反映現金狀況強勁，現金流持續改善。

值得留意，阿里正採取具體措施落實新架構，各業務集團能靈活按各自需要籌集外部資金。新架構下，阿里作為控股公司持有六大業務集團和其他業務公司，六大業務各自首席執行官和董事會(或同等管理機構)獨立運營；董事和首席執行官人選由阿里董事會批准任命。

業績方面，隨著新冠疫情過去及內地經濟步入復常階段，在服飾及保健品品類增長強勁帶動，淘寶和天貓3月線上實物商品GMV增長(剔除未支付訂單)轉為正數。國際商業分部，包括Lazada、速賣通、Trendyol及Daraz等訂單量升15%，本地生活服務方面，由於出行及旅遊需求復甦強勁，訂單漲逾20%，高德的日均活躍用戶數量達1.5億創新高，飛豬3月內地酒店預訂價值亦明顯回升。

雲業務方面，來自非互聯網行業收入貢獻穩步增長，主要受惠金融服務業、零售、媒體和汽車行業等所帶動。受國際物流履約解決方案服務每單平均收入增加，以及消費者對服務需求增加所帶動，菜鳥收入揚18%。數字媒體及娛樂分部，優酷總訂閱收入升13%，隨著線下票務服務需求正常化，推動大麥和淘票票等強勁增長。阿里各業務表現逐步回穩及上軌道，未來若成功分拆獨立上市，相信有更大發展空間。

為股東創造更多價值，企業要取得更大成功需不斷變革，應對市場及消費者需求。中線展望，分拆雲業務有助阿里釋放業務價值，長遠提升股東回報。董事會已批准啟動探索菜鳥上市，亦批准啟動新零售業務盒馬上市流程。相信隨著阿里設立六大業務集團及讓其獨立營運，亦可靈活募資及尋求上市，日後將成為六大增長引擎，有助阿里將資源更專注地投放在現有業務，推動業務取得更好增長，為股東提供更佳投資回報，成為支持中長期股價的正面因素。

阿里巴巴業績後，股價上周五再回落至保歷加通道中軸以下，相信是業績前已升抵保歷加通道頂部見阻力，並跟隨大市一同回調，暫時有機會企穩在3月至5月初的低位78.1元以上，可在82元買入作中長線投資，市場予其目標價逾100元，可以今年高位118.5元至低位78.1元的總區間的61.8%作反彈目標，上望102.7元，若失守78元則宜先行離場再作打算。