筆者經常和不同上市公司的管理層交流,以了解不同行業和公司的最新發展。在最近的交流中,可以明顯感受到內地經濟恢復速度,遠比管理層的期望差,除了高端消費相關行業外,大部分行業的銷售還遠未回到新冠疫情前水平。至於港澳,雖已恢復通關數月,但旺丁不旺才,遊客的消費能力及習慣和過往的不盡相同,整體零售金額在中期內很難恢復至疫情前水平。
當然在任何經濟環境下也必定存在投資機會,除了個別本地餐飲集團外,素來喜歡本地美容連鎖集團,當中經常被大眾忽略的便是奧思集團(1161)。主要賣點有三:(一)和其他美容同業一樣,公司預售套票,加上擴張所需資本投入亦不大,因此自由現金流強勁;(二)相對其他上市同業,業務較集中在港澳及本地客,只要能正常開門營業,生意復常確定性高,相反內地經濟前景不明朗及市場競爭劇烈,減低內地業務有一定佔比的同業復甦確定性;(三)管理層的執行力高,過去十年成功帶領奧思由產品主導至服務主導的公司,而且善待股東,平均派息比率長期維持在90%以上,管理層近年亦屢屢增持持股,可見其對公司前景樂觀。
至於來年展望,考慮到今財年將逐漸體現過去兩年的逆市擴張及併購影響,只要能正常營業,全年銷售及淨利潤很可能分別超過10億元及1.5億元(即每股盈利22仙),假設維持80%派息比率,預計全年派息將約每股18仙,以執筆時股價1.83元計算,預測股息率將約10%,考慮到盈利未來3年持續增長的高確定性及持有淨現金,估值進可攻退可守。
作者熱愛在環球中小型公司中找尋被忽略的機會,筆者持有上述股票,並可能隨時買入賣出