近日受美國「退市」預期影響，美國十年期國債孳息與5月相比抽升近1厘。該息一直被視作無風險利率(Risk-free rate)指標，當美國國債孳息升，一眾新興市場債息亦被抽高。上月無論股債均現不同程度的跌幅。
每當美元轉強，新興市場均現不同程度的資金外流，令其貨幣貶值，加劇相關股票基金及債券基金跌幅，但不一定拖低新興市場債券基金回報，只影響基金中投資「軟貨幣」(Soft Currency)部分，而投資「硬貨幣」(Hard Currency)部分則不受影響。所謂新興市場「硬貨幣」主權債券，泛指新興國家以主要貨幣如美元或歐元作定價的政府債券。新興市場主權信貸評級較低及通脹較嚴重，故政府傾向發行以較穩定或認受性較高的貨幣來計價的債券。如基金中的債券部分主要為硬貨幣債券，當然能去除本幣貶值匯兌風險。而「軟貨幣」主權債券泛指以新興市場本幣作定價的政府債券，孳息一般較高，其信貸評級較低，回報受貨幣走勢影響。但市場上大部分新興市場債券基金都同時投資軟、硬幣債券，甚至主要持軟債券。匯率走勢是雙刃劍，投資者宜先了解當中的風險，再選擇適合自己取向的新興市場債券基金。
作者為Fundsupermart.com(香港)總經理。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請。