不容有失

美股自10月底持續波動，雖然標指在上周四聯儲局宣布進一步減息後再創歷史新高，但升幅翌日被抹掉，因當局減息論調及科技股業績未能接力。

除了結束量化緊縮後宣布開始購買短期國債，對金融體系補充流動性，當局點陣圖表明對明年利率預測維持不變，僅預期減息一次，少於利率期貨價格顯示累計減多過一次的預期，加上此次利率決議分歧是自2019年來最大(遭3票反對)，這反映當局明年減息步伐仍具爭議，市場偏向先賣消息再觀望。同時儘管市場憧憬下任聯儲局主席將順應特朗普要求減息，但過度激進減息或再將通脹推至更高水平，削弱消費者購買力，或不利特政府中期選舉。故平衡利率向下、控制通脹、穩住勞動市場及其他因素下，當局明年減息次數仍存變數。

另外，甲骨文遜於預期的業績、博通未能振奮市場的業績指引，均令各自股價兩日內重挫超逾一成，波及其他AI供應鏈公司。由於科技板塊主導標指，大型領導股缺席成為另一限制美股升幅因素。事實上，如今市場對AI泡沫擔憂極為敏感，美國大型AI參與者股價均已計入市場高度樂觀預期，容錯空間可謂極小，任何業績上差池有機會觸發大幅回調。故估計明年，撇除甲骨文等較其他巨頭債務較高公司，半導體股波動只會持續不減，股價向上持續性仍取決盈利及業績指引能否超越已經高企的預期。