Tesla行政總裁Elon Musk指，德州工廠將於明年下半年開始生產便宜電動車款。(資料圖片)
朋友傳來一篇外媒文章，指Tesla(NASDAQ：TSLA)利用會計手段來谷大盈利，試圖以此來掩飾令人失望的業績。事緣Tesla將一筆為數59億(美元，下同)的一次性非現金稅務收益在去年第四季入帳。事有湊巧，Tesla當季業績出現倒退。雖然收入增3.4%至251.67億元，但毛利大跌30.2%至44.38億元，經營利潤更大減89%至20.64億元。這樣一份令人失望的業績，卻在此時將稅務收益入帳，結果令勢要倒退的淨利調頭回升53.3%至79.43億元，難免惹人疑竇。
即使以全年來計也一樣。去年儘管收入創下紀錄新高升18.8%至967.73億元，但毛利大減15.3%，至176.6億元，經營利潤也更急跌34.9% 至88.91億元。多得稅務收益，最後淨利升19.4%至149.97億元。
為何Tesla享有那麼多稅務收益？大家可能忘記了，在2019年及以前Tesla一直是虧損的，2008年更差點要破產。與大多數稅務管轄區一樣，美國容許企業在計算利得稅款時，將早年累積下來的虧損用來抵扣未來盈利。截至2021年尾，Tesla的經營淨虧損累計高達76.07億元，而且沒有使用期限，可以大大降低未來的稅務開支。
既然享有那麼龐大的稅務優惠，為甚麼不早點入帳，偏偏在盈利倒退時才去做？乍看之下確有「盈利管理」之嫌。不過，Tesla在2020年才正式轉虧為盈錄得首個全年盈利，隨後的2021年和2022年盈利才漸見穩定，沒有連續兩、三年盈利做保證，證明Tesla有能力賺到可觀盈利來使用稅務優惠，核數師怎會首肯Tesla入帳？所以，留到在2023年才入帳，個人覺得合理。再講，其實Tesla在2022年的財報早已預告，將在未來幾年將稅務優惠入帳，只是沒有人留意而已。況且，在2023年的業績報告中，這筆額外稅務收益已清清楚楚寫在首頁。說到底，問題還不是在Elon Musk？由於他與傳媒關係不佳，但凡與他有關的都會連帶被針對，外媒這篇文章就是一例。
當然，撇開稅務收益不說，Tesla去年盈利能力倒退確實值得關注。相信大家都知道，Tesla毛利率下跌是因為降價所致。以2023年為例，毛利率下降7.3個百分點，經營利潤率下跌7.6個百分點，究竟影響有幾嚴重？不妨看看每部車的平均售價。簡單地將車輛收入除以交付量，2023年第四季是44,505元，較2022年同期的52,574元，減少了15.3%。
另一方面，以相同方法計算每部車的平均銷售成本，於2023年第四季是36,115元，較2022年同期的38,949下降了7.3%。上述計算反映出，Tesla不單將車輛售價調低，同時也降低銷售成本來彌補部分損失，但每部車的毛利仍要大跌，由2022年第四季的13,625元減少38.4%至只有8,390元。降價對Tesla業績的影響的確很大，但電動車市場的競爭愈演愈烈，採取以價換量策略來維持盈利無可厚非。
在業績電話會議上，Elon Musk表示德州工廠將於2025年下半年開始生產便宜電動車款，看來Tesla已下了決心，貫徹早前定下了的低車價策略。