中國電力受惠內地市值管理指引

中國電力(2380)過去一年及今年年中的業績表現算是不錯，尤其是在內地整體經濟情況仍然偏弱下，集團仍然能維持整體收入上升外，更難得的是集團的整體毛利率能維持上升，有助保持較高的估值比率。

市場現時共有13位分析師對中國電力有進行調研的覆蓋，而分析師所給予的目標價平均值為4.29元，以現價計算，股價的潛在上升空間為38%。以現價計算，中國電力的歷史市盈率為10倍，而市帳率則只有0.6倍，兩個估值比率均低於同業及板塊的平均值，反映整體的估值仍然偏低。另外，按1年的收入增長及5年收入的年均複合增長分別為13.4%及14.6%，均遠高於同業的-1.5%及10.2%，加上集團的5年淨收入複合增長率及普通股淨收益5年淨收入復合增長率分別為30%及19.4%，亦高於同業水平，反映集團的整體盈利能力高於行業的平均表現外，估值亦明顯被低估了。

中國電力上日以3.09元收市，全日下跌0.02元，跌幅為0.64%。集團過去5年的平均Beta值為0.48，系統性風險低於大市。52周最高位曾見4.27元，而最低位則曾見2.73元，股價於過去52周累計上升7.61%。由年初至今計算，股價表現跑輸恒生指數，以現價3.09元計，中國電力的股價較50天線低10.75%，另外現價亦較200天線低12.5%。

中國電力股價於去年12月由低位2.755元水平作出見底反彈後，股價在持續反覆回升下，逐步升上今年7月初時的高位見4.215元後，走勢開始出現回落並在續反覆的走勢發展下，股價形成了回調走勢，雖然近日股價在10月再跌穿20天後，便反覆跌穿了整個升浪總升幅的61.8%回調目標位3.26元。雖然股價再度下跌，曾跌至3.04元的水平，不過在內地本周再提出要求內地上市企業的管理層需要做好市值管理，尤其是部份市帳率偏於1的國企，有望在未來進行市值管理的活動包括增加派息，以及改善整體的營運效能下，可以為中國電力的股價推升至接近賬面值水平。以現時中國電力的市賬率只有0.6倍，若果一旦推升至接近1倍的話，股價有望上升接近60%。

不過，由於要成功推行市值管理相信要用較長的時間反映其合理估值，因此，宜先以保歷加通道頂部作為短期的目標。投資者可以在3.1元水平買入，上望3.58元，只要股價未有失守3元的話，暫時可毋須止蝕離場。