中石化毛利受惠油價下跌

中石化(386)主要業務為勘探、開發、開採及銷售原油、成品油及天然氣等能源產品。由於內地經濟之前持續受壓並作出回調，令到中石化2023年的整體營業額出現3.2%的回落，只有3.21萬億元人民幣。不過，由於成本控制得宜，毛利未有受到太大的壓力，但只微升1.5%至6,414億元人民幣，反而毛利率微升0.9個百份點至20%。由於成本仍然高企，令到全年股東淨收入減少至只有583.1億元人民幣。

集團在上一季度營業額持平，維持在7,899.6億元人民幣，市場預期集團今個財年的全年盈利預測會增長為15.1%。另外，下一財年的盈利預測仍會增長 4.9%，集團之前5年的年複合盈利為倒退3.1%，而其後5年的年複合盈利倒退則收窄至0.89%。以現價計，相等於過去 12 個月的追蹤市盈率約8.5倍，市場給予集團的預測市盈率為8.9倍，較追蹤市盈率為高。主要是市場預期集團未來年的市盈率增長率達到2.88倍，而市帳率則為0.68倍，整體估值仍然偏低。

中國石化過去一年的派息比率為70%，而集團上一個財年已派發0.345元人民幣的全年股息，相等於7.83厘的追蹤年股息率，市場預期集團今年全年每股派 0.44元人民幣，相等於9.9厘的預測股息率，較過去5年平均股息率9.78厘稍高。集團過去5年的平均Beta值為0.66，系統性波幅低於大市。52周最高位曾見5.42元，而最低位則曾見3.64元，股價於過去52周累計上升3.67%。以現價計，中石油化的股價較50天線低3.12%，但較200天線高出9.37%，走勢仍然有望作進一步的反彈。

中石化於昨日以4.82元收市，全日上升 0.02元或0.42%。集團過去5年的平均Beta值為0.66，系統性風險低於大市。52周最高位曾見5.42元，而最低位則曾見3.64元，股價於過去52周累計上升3.67%，由年初至今計算，股價表現跑輸標普500指數18.16%，以現價4.82元計，中國石油化工股份的股價較50天線低3.12%。不過，現價則較200天線高出 9.37%。

中石化股價於去年5月曾升上最高位見5.47元見頂後，便開始持續回落，更在反覆回落後，股價於今年1月時最低跌至3.64元才能見底回穩，而且股價隨著9天RSI由30以下水平作出反彈，並戶功收復30水平，股價持續向上更逆轉之前持續下跌的走勢，股價最後更升上7月初高位見5.43元，差不多完全收復之前的所有跌幅。股價自7月初見頂後，便持續回吐，周一最低見4.76元後見底反彈，形成了一較長的下影線，未有失守整個反彈幅度的38.2%。由於9天RSI亦未有失守30即作出反彈，或反映股價有望已先行見底。投資者可以在4.8元水平買入，上望之前高位5.3元，至於股價若失守低位4.6元則要先行沽出止蝕。