展望新一年投資者應該如何部署？

進入2024年，首先祝大家新年快樂！過去一年受美國加息、地緣政治局勢緊張等因素影響，去年港股投資氣氛薄弱，新股上市集資額甚至跑輸印度，恒生指數整體表現不如人意。另一方面，美國財政政策大幅擴張，繼續大力支持製造業回流，美股市場漲幅顯著，其中納斯達克100指數更全年強勢上漲超50%。踏入新一年，隨著聯儲局鴿派轉向，投資者又應該如何部署？

美股方面，當前整體呈現高質量、高盈利預期的Mega7享受高估值，而盈利預期受高利率影響更大的小盤股估值仍舊偏低的格局，預期在美國經濟軟著陸基準情形下，優質股票有望繼續領漲。手裡現金相對少、經營槓桿更高的小盤股，可能於今年和明年即將迎來大規模再融資，其基於聯儲局快速降息預期而上漲的部分未必可持續，預計不會有太多估值修復空間。從歷史數據上看，美股在美國大選年波動率明顯高於其他年份。不過，基於美國經濟韌性猶存，硬著陸概率不大的判斷，認為美股整體最終仍會有驚而無險。

另一邊廂，香港去年亦推出以一連串改革，包括特專科技公司上市制度、推出FINI平台、與海外證券交易所簽署合作備忘錄以及改革GEM的上市制度等，務求增加香港資本市場的競爭力。為了進一步鞏固香港國際金融中心地位，相信港府不會停步，繼續通過各項措施吸引更多企業來港上市，提升香港市場對中外投資者的吸引力。

我們認為今年聯儲局態度雖會轉鴿，但力度上不會如市場預期那麼樂觀，多次降息期待恐將落空；與此同時，內地經濟將續以「穩」為主，著力於化解風險、重質量輕總量。所以從中美兩方面看，港股恐難有全面大行情，結構性、技術性交易機會尚可把握。從人口結構長期趨勢來看，老齡化時代已在路上，結合現階段年輕人消費習慣和財富分配現狀，認為對於港股來說，可更加留意年輕人「悅己」消費，和老年人「養老」消費。具體來說可以特別關注線上娛樂、高性價比消費、高端養老、醫療健康等行業板塊的結構性投資機會。

另外，儘管市場預期美國加息周期或將結束，但若經濟數據整體仍然強勁，或外部地緣衝突引發通長預期抬升，市場很可能會對溢出的降息預期進行調整，使10年期國債利率出現反彈。預測美國高息時代並不會在今年終結，不妨以10年期國債利率為錨，在利率區間上沿多買入長債做波段，同時在利率區間下沿逐步換成短債繼續享高息。