上周提到美國總統大選前，股市不一定上升。從近期走勢看，除非新冠肺炎疫情突然改善，否則第四季美股的前景並不樂觀。
首先，從各不同的選情調查結果看，當前拜登的支持率一般超出特朗普最少10個百分點。雖說仍有約1個月才大選，且過去亦曾出現後來居上的情況，但2016年特朗普當選，很大原因是民眾想有改變。但他上台後的施政及行徑，已令不少原有支持者失望；而上屆沒有投他的選民，只怕更不可能轉軚，故今次要再製造奇跡，遠比上屆難。
拜登已提出的稅改，簡單而言是提高有錢人及企業的稅率，改善政府的赤字，跟特朗普的相反。若美股過去幾年的牛市是由減稅帶動，則拜登上台或令此因素逆轉，長遠或對美國有利，但短期卻會打擊股市。再考慮到其福利取向，如推出更全面的醫保等，相信美國政策會有甚大轉向。
另一風險是，若選舉結果太近而現爭拗(例如有郵寄問題及他國干預)，兩黨不會再現2000年戈爾(AI Gore)那種顧全大局的讓步，除以法律解決外，亦可能出現衝突。因此，後市將風高浪急。
作者為中原證券及資產管理執行董事。