康龍化成預期股價能夠繼續反彈

康龍化成(3759)是一家專注於生物製藥的合同研究組織(CRO)，提供實驗室服務、化學製造與控制(CMC)、臨床開發以及生物製劑和基因治療(CGT)等服務。該公司的業務涵蓋從藥物開發的早期階段到商業化的全過程，致力於為全球客戶提供創新解決方案，以滿足不斷增長的市場需求。根據行業發展趨勢，生物製藥行業因技術創新而持續擴張，尤其是在基因治療和細胞療法等尖端技術方面，這些創新促進了新療法的開發。此外，全球老齡化和慢性病的增加進一步推動了市場對新藥的需求，加上政策的支持，使得行業保持穩定增長。

行業發展預測指出，生物製藥行業將以每年10%至15%的速度增長，主要受到新藥上市和市場需求的推動。隨著人工智慧和大數據等技術的應用，研發效率將進一步提升，縮短新藥上市時間，成為行業發展的重要驅動力。儘管市場競爭將加劇，但行業的長期前景仍然樂觀，特別是在國際化擴展方面，將帶來新的商機。

根據2024年的業績，康龍化成的總收入達到122.76億元人民幣，同比增加6.4%。毛利率為34.2%，較之前年度下降2個百分點，淨利潤為17.93億元人民幣，同比增長12%。而2024年第四季度的表現尤為突出，收入達到34億元人民幣，同比增長16.1%，淨利潤為3.72億元人民幣，環比增加19.7%。

具體來看，全年業績細分如下：實驗室服務的收入達70.47億元人民幣，按年上升5.8%，佔總收入的57.4%。小分子CDMO服務的收入為29.89億元人民幣，按年上升10%，佔總收入的24.4%；臨床CRO的收入為18.26億元人民幣，按年上升5%，佔總收入的14.9%。在生物製劑和CGT方面，全年收入為4.08億元人民幣，佔總收入的3.3%，按年下跌4%。根據業務細分，小分子CDMO服務的業務增長潛力最強，去年新訂單增長幅度達到35%；而收入佔比最多的實驗室服務的新訂單增長亦錄得超過15%的增幅。

市場預期2025年集團的盈利增長主要由CMC及臨床CRO的增長所帶動，預期集團2025年的毛利率為35.2%，上升1個百分點，而經營利潤率按年增加0.8個百分點至16.4%，淨利率則稍微下跌0.5個百分點至13.1%。目前共有14位分析師對康龍化成進行調研，預期2025年全年收入可達139億元人民幣，按年上升13.2%；每股盈利預期為1.01元人民幣，同比增長62.2%。2025年遠期市盈率為11.6倍，市場給予的目標價中位數為19.88元，較現價仍有22.5%的上升空間。按過去5年的派息比率平均值21.6%計算，2025年的派息預期為0.218元人民幣，預測股息率僅為1.44%，雖然不太吸引，但考慮到目標價的潛在升幅可達22.5%，相對而言還是具有吸引力。

康龍化成的股價於去年8月時由低位8.06元開始上升，並在10月創下最高位24.85元。隨後，在9天RSI跌穿70水平後，股價反覆回落，形成一浪低於一浪的走勢，最低在去年11月及今年1月分別跌至12.6元及12.58元後見底反彈。兩次在9天RSI未跌穿30水平下，股價成功反彈，曾於今年2月升至19.56元，幾乎收復整個跌浪的61.8%目標水平。其後，股價回調至14.96元，未失守50天線，且再次回調至前反彈浪的61.8%回調目標。由於多次未失守該支持，加上50天線亦開始企穩，因此，預期股價能夠繼續反彈，目標價位在19.56元至20天線之間。投資者可以在16元水平買入，上望20元，若失守之前低位15元則需先行沽出止蝕。