微軟業績不似預期嗎？

一個有趣問題，世上最危險的動物是甚麼？有人說是大白鯊、獅子、老虎，也有人說是鱷魚、毒蛇，瓜瓜則認為是「人類」，相信是小時候受到港、日動漫的影響吧。於地球而言，人類製造污染，破壞環境。於生物而言，人類會濫殺無辜，更會互相殘殺，戰爭不斷。就如近日誤闖香港海域的布氏鯨，疑因觀鯨活動令其受傷而死去，世界各地媒體均有報道此事，港人的行為實在令人蒙羞。

說到底，貪婪和自私是人類的本性。突然想起孩提時代看過的一套電視劇，故事講述超智慧電腦(即是AI啦)認定人類對地球有害，所以必須全數鏟除，因此製造了巨型機械人來執行殲滅行動。

這種「人類威脅論」的影視作品相信大家都不會陌生，但只流於虛幻。可是，據聞已有人利用聊天機械人ChatGPT的最新版本，創造了一個名為另一聊天機械人ChaosGPT，揚言要毀滅人類，並且在社交媒體如Twitter和YouTube上宣傳(奇怪沒人阻止)。不論真有其事還是惡搞，個人認為這種科幻橋段遲早成真。

說到ChatGPT，自推出以來令微軟(NASDAQ：MFST)股價不斷創新高，大家都看好電腦應用軟件與人工智能結合帶來的商機。當市場雀躍微軟市值何時能推上3萬億(美元，下同)之際，今個財年第四季的業績猶如一盤冷水將熱情淋熄。

微軟的業績其實不差，至少符合市場和管理層的預期。於2023財年(微軟的會計年結在每年6月30日)，全年收入升6.9%至2,119.15億元，盈利微跌0.5%至723.61億元。多得184億元的股份回購，令每股盈利微升0.2%至9.72元。

微軟三大業務中，表現最好是智能雲，年內收入升17.3%，經營盈利升14.1%。生產力及商業流程也不差，收入升9.3%，經營盈利升15.2%。至於個人電腦就比較差，收入跌8.7%，經營盈利跌19.7%，主要原因是視窗、設備和遊戲收入下跌。不過，由於Microsoft 365需求增加，帶動商用軟件和雲服務收入上升，因此抵銷了部分跌幅。

此外，雖然智能雲收入升幅不俗，但以季度計算增速有放緩跡象。於今年四個財季，相關收入增幅分別是20.2%、17.8%、16.3%和15.3%。此外，微軟管理層提供明年首季度前景指引中，預期智能雲的收入只升15%至16%。由於智能雲是結合人工智能的重點發展業務，收入和經營盈利貢獻是三個業務中最大，市場本來預期人工智能可以刺激智能雲收入增長，但仍未見效果，難怪市場擔心。

儘管前景指引不及預期，但微軟盈利能力還是很高。去年整體毛利率有68.9%，經營盈利率也有41.8%。此外，股權回報率更有38.8%，代表股東給公司100元，每年回報就有38.8元，有多少公司能做得到？

純粹個人意見，上述比率逐年下跌，5年前(即2019財年)有42.4%，現已跌破40%。無他，微軟業務規模已很大，發展空間相對有限。就以辦公室應用軟件為例，推出至今已30幾年，要優化的都已七七八八。趁人工智能有突破性發展，若成功給合，不單為微軟業務提升到另一層次，更改革了我們的工作方式，因此我選擇成為他們的股東。

(利益申報：本人持有微軟股份）