期權操盤值博率主要由兩個因素所組成，分別是交易潛在利潤和命中率。以本月筆者所開即月恒指Credit Put Spread為例，前者於開倉時已確定，但後者卻隨著恒指月跌幅而改變，命中率難以捉摸。 筆者解決方法是統計過去20年恒指以收市價計(收市跌幅)和以最低位計(最大跌幅)的跌幅數據，把最大跌幅由小至大排列，然後以n%跌幅水平作分界線。 如最大跌幅逾15%的月份，過去20年曾出現19次，當中有15次收市跌幅少於15%，即是說，若於恒指該月跌幅達15%時開等價Credit Put Spread，贏面達15/19 =79%。 筆者所使用的恒指Credit Put Spread通常取最接近等價的行使價，Long Short倉位相距200點，通常可以大約期權金100點，因此最大利潤和最大損失均約100點，等同買大小的賠率。 可是，由於上述的最大跌幅及收市跌幅次數反映命中率高達79%，因此存在很高值博率。 例如，恒指於本月21日跌穿18,626點，比上月收市價下跌多於15%時，開等價Credit Put Spread便存在值博率。 這種倉位是屬於all-or-nothing的炒法，預輸盡每套100點期權金，背後的邏輯是，當該月跌幅達至n%的水平時，假定即使開倉時，恒指並非該月最低位，亦有較高機會於收市時錄得高於該水平的收市價，令Credit Put Spread贏錢。 最困難之處，其實並非執行上的問題，而是在於忍手的難度，所以說，任何投機行為，決定勝負的始終是心理質素。
