5月中以來的美股反彈浪令人相當失望，高低位計標指僅升近10%，基本上僅一周上升，上周已處「派貨」階段。正如本欄所言，今輪反彈浪可謂未開始已結束，源自油價升穿近3個月整固區間。油價展開新一輪升勢後，債息全線上升，10年期國債息升穿自5月9日以來下降軌道。美國通脹數據公布後，市場對聯儲局加息預期升溫。個別券商甚至料本周議息將直接加息75點子；本周議息直接加息75點子概率由一周前的1.8%升至目前的25.7%。如真的一次過加75點子，相信美國經濟衰退風險將大升。
目前民意調查顯示，民主黨將大概率輸掉11月國會中期選擇，勢失去兩院優勢地位，未來更難通過具爭議政策，施政效率將大減。如經濟衰退壓力在第三季尾、第四季頭浮現，屆時美國將政策重點優先放在「保經濟」，刺激政策推行受阻，唯有靠聯儲局暫緩加息甚至重新減息以救經濟。無論如何，目前市場只關注通脹失控和債息上升問題，中期選擇前聯儲局仍會優先處理通脹，更激進貨幣緊縮已無可避免，市場續受壓，投資者需提防波幅/跌幅最為猛烈的第三浪跌浪展開。 作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請