金管局前總裁、行會成員任志剛發新聞稿，鑑於環球地緣政治局勢緊張、中美貿易磨擦加劇，加上香港近期的發展，令人擔心，呼籲金融界「團結一致，緊守崗位，做好金融服務經濟工作，扮演好香港作為國際金融中心的角色」。
香港的港元貸存比率近年升幅迅速。(資料圖片)
呼籲金融界「團結一致」，有點不明所以，畢竟香港金融發展靠的是競爭汰弱留強，一點也不團結。
不團結，銀行近期似乎有加息搶存款的趨勢，港息(HIBOR)更高過相對應的美息(LIBOR)，有分析指這是半年結粉飾櫥窗的影響(亦即銀行為了顯得資金充裕做靚盤數)，亦有評論認為，這是資金逃離香港的跡象，跟早前有對沖基金揚言要衝擊港元的新聞相呼應，亦跟任志剛在新聞稿中「時刻警惕有投機者會興波作浪，混水摸魚，損害國際投資者以及本地市民對香港貨幣金融制度的信心」的勸告契合。
半年結是否主要原因，不久之後就可以知道答案。至於走資與否(例如市民有否大量用港元換美元)，同樣可以等待金管局的相關數據去驗證。
今日我想提出另外一個少人提及的解釋。
香港的港元貸存比率(loan-to-deposit ratio)近年升得很快，最新4月份數字是87.3%，正處於過去十幾年的高位。比率上升，不是因為港元存款下跌，而是港元貸款增長得比存款快。例如由2017年初至今，港元存款增長了18%，總額接近70,000億元，同期的貸款增長則為35%，總額超過60,000億元。對港元貸款的需求上升，減低銀行之間港元資金的流動性，對港息自然就構成上升壓力了。相反，當存款增長加快或貸款增長減慢，比率下降，港息美息的差距就會下降，也是可以驗證的假說。
至於為何港元貸款升得那樣快，或可從貸款用途中找到線索。剛才提到35%的貸款增長中，最大的部分「在香港使用的貸款」，增長其實不足三成，升得最快的是第二大部分「其他在香港境外使用的貸款」，由2017年初至今升了足足八成，總額超過9,000億元。所謂境外使用，可以是內地，也可以是香港以外任何地方，數據就沒有再細分了。
金管局也有公布「中國內地相關貸款」的數字，由2017年初至今，只增加了一成幾，但由於數字包括所有貨幣，看不出港元佔其中的比重。
這一筆「其他在香港境外使用的貸款」為何急升？用途為何？數據所限我沒有答案，還是有待銀行業界的朋友去解答。
作者為香港亞太研究所經濟研究中心成員
美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授
逢周一、三、五刊出