漢思新業務釋放長期價值

主營油化碼頭及加油站網絡等服務的漢思集團(554)在2024年增持於香港城巴母公司匯達交通的持股至70%，正式成為匯達交通大股東，令業務版圖拓展至香港公共交通運輸及廣告媒體業務，為公司注入新的增長動力。

在剛過去的周三，公司宣布再融資計劃，更新與銀行的貸款協議。公告提到，漢思得到銀行批出28億元貸款，貸款利率較原有貸款有所降低，並得到更優惠的貸款條件。這不僅大幅提升了公司財務的靈活性與自主性，也反映出金融機構對漢思今後的發展前景充滿信心，掃除了外界對漢思是否有能力完成收購匯達交通的憂慮。

事實上，漢思作為能源企業，與城巴的協同效應不言而喻。經營巴士業務，燃油價格往往是最影響盈利能力的一環，而漢思的客戶及合作方多為燃油及氫能供應商，意味能夠以具競爭力的價格向城巴供應燃油及氫氣，大幅削減成本。此外，漢思參與的財團2020年入股城巴母企後，城巴的管理亦出現蛻變，除了實現城巴新巴兩個專營權的合併，亦積極拓展新線路、推出「觀光城巴」及引入智能化管理等，力求恢復盈利能力。

公司周三發盈警，指受收購城巴併表後資產折舊及攤銷增加拖累，預計2024年虧損擴大至不多於1.9億元。從翌日的股價表現來看，情況似乎與市場的預期一致。加上公告提到去年除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)不少於2.5億元，較上一個年度的5,800萬元大增超過3倍，反映城巴的加入對漢思的財務表現有強勁的提振作用。

值得一提的是，今年1月1日開始城巴的票價調整正式生效，增幅達到7.5%。假設其他因素不變，票價上升有望令城巴以至漢思實現扭虧為盈。加上漢思入主城巴後有望提供更具價格優勢的燃油供應，規模效應及協同效應釋放下，2025年漢思的財務表現有望大幅回升。隨着新業務價值逐步釋放，結合再融資帶來的財務優勢，漢思中長線發展潛力值得留意。