神華可受惠冬季煤炭需求增長

中國神華(1088)今年上半年度的營業額為1,680.78億元，同比下降 0.8%，另外，環比稍為下跌3.2%。另外上個半年度的毛利率為35.1%，下降3.1個百分點。主要是受到整體煤岩平均銷售價格下跌，為整體收入及毛利帶來壓力，即使整體銷售量有所增長，未能抵銷產品價格下跌帶來的拖累。而該趨勢維持至第三季度，令到第三季度的歸屬於公司所有者的利潤為505.7億元人民幣，減少3.7%。預期在冬季整體氣溫下降的影響下，對煤炭的整體需求會有所回升，尤其是預期今年內地會提早降溫，而且溫度亦會較去幾年為低，會有機會推動內地整體的用電量，以及供暖餘熱的需求，所以有利中國神華的整體煤炭銷售。

雖然集團在本季度的盈利倒退，而且市場對集團今個財年的全年盈利預測會倒退6.39%，至於下一財年的盈利預測仍會倒退2.58%，不過基於派息態度仍然較為慷慨，過去兩年維持在七成的派息比率下，有望支持股份可以繼續維持較高的股息率，令到打算以收息為主要目標的投資者會繼續持有中國神華作為中線及長線的投資選擇。以現價計，相等於過去12個月的追蹤市盈率約10.5倍，市場給予集團的預測市盈率為6.1倍，較追蹤市盈率為低。不過，由於現價的市帳率已經達1.45倍，未必可以有機會成為市值管理的受惠股。不過，由於集團過去一段時間的派息比率屬於較高水平，而且集團在上一個財年派發2.26元人民布後，已相等於7.65厘的股息率，而市場預期今年會派發2.49元人民幣的全年股息，更會相等於8.4厘的全年股息率，屬於非常高息的選擇。

中國神華在上個交易日以32.25元收市，全日下跌0.3元或0.92%。集團過去5年的平均Beta值為0.35，系統性風險低於大市。52周最高位曾見40.7元，而最低位則曾見24.35元，股價於過去52周累計上升29.94%，由年初至今計算，股價表現跑輸恒生指數，以現價32.25元計，中國神華的股價較50天線低3.13%，另外，現價亦較200天線低2.92%，技術走勢上仍然未有出現走勢過強的情況，因此預期股價仍然有機會作進一步的反彈。

中國神華股價於去年12月由低位24.35港元水平開始出現回升，更在持續反彈下，最高曾升上今年6月時高位40.7元後作出回調，股價在反晒回落下，曾最低位跌至9月11日的28.4元後反覆回作出反彈，10月初曾升上37.35元。不過，未能成功收覆所有跌幅，更再度跌返31.6元，幸好9天RSI未有失守30，股價有望在該水平開始作出反彈。投資者可以在32.5元水平買入，上望10月的反彈阻力37.3元，若能進一升破3.3元的話，更有望逐步重返之前6月高位40元。投資者可以先以37.3元作為首個目標，失守30.5元宜先行沽出止蝕。