開年第一周，上證綜合指數如期反彈。
但是，對於絕大多數機構而言，那只是別人的反彈，與己無關。以賽道股為代表的機構重倉股繼續輪番跳水，使得機構們的產品淨值不斷下跌，愈來愈多的私募產品淨值逼近、跌破了預警線或平倉線，被迫減倉賣股。公募雖然沒有平倉線的強行規定，但面臨的贖回壓力並不小於私募，我節前擔心的市場負迴圈不僅沒有因為上證指數的反彈有所緩解，相反愈演愈烈。這可以從更多代表賽道股的創業板指數上得到充分驗證，它目前正處於走勢極其流暢的主跌段中。
基金經理們面臨的窘境，也使得市場去反思過去幾年基金規模的大躍進以及基金投資策略的重大缺陷。「散戶不敢追高賽道股，於是買了基金，沒想到，基金經理們買的恰恰是散戶不敢追高的賽道股」，這個段子很好地反映出了基金投資策略中的問題。這兩年爆款基金經理們的策略基本趨同：持倉集中與某一賽道，或白酒或醫藥或新能源半導體，一旦行業政策有變，這些集中持倉博取超額收益的基金經理們勢必直面巨大的超額風險。因此，從這個角度看，如果說前兩年的基金大躍進是一個造神的過程，那麼今年，可能就是各種所謂「神話」破滅的過程。
回到短期市場，從上周盤口來看，市場風格聚焦於三低：低估值低股價和低機構持倉，在賽道股的流動性負迴圈沒結束之前，這種三低風格應該還是能繼續延續。至於創業板，我粗略測算了下，如果是對18年以來牛市的調整，那下面的支撐位大概在2,670和2,380點一帶，分別對應漲幅的0.382和0.5。