衍生產品市場日漸成熟，市場參與者對窩輪的理解日益加深，留意到部分投資者選擇窩輪時，從過去單純以成交額排名作為標準，逐漸轉變為按自己風險及收益需求，選擇一些成交額雖不算高，但條款及開價較合理的輪證。筆者想借此機會，簡單比較一下到期日相近，但價外幅度不同窩輪的特點。
價外幅度較大窩輪較便宜，通常說，對沖值(Delta)、時間值損耗(Theta)及引伸波幅敏感度(Vega)都較低，當相關正股價格靠近行使價時(貼價)時，引幅敏感度、對沖值及對沖值敏感度(Gamma)急升會令窩輪價格急升，這解釋為何價外窩輪通常槓桿較大，需注意是隨時間接近到期日，時間值損耗仍會增加。貼價窩輪通常比價外輪要貴，但比價內輪便宜，特點是擁有最高對沖值敏感度，引幅敏感度及時間值，這意味著窩輪價格對於正股價格變化非常敏感。大家常聽到的「捕捉貼價輪由價外變價內的爆發力」當中蘊涵的奧妙。
最後，價內窩輪是最貴的。但價格很大程度上反映其內在價值，故引幅變化及時間值損耗對它影響不大。當投資者對相關股份方向十分確信情況下，價內窩輪不失為一個很好選擇，因價內窩輪有最高對沖值，隨到期日臨近，對沖值會增加，就算相關資產價格與預期反向變動，損失價值亦因對沖值減少而相對變小。
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