華潤電力受惠於電煤價格下跌及再生能源業務增長

內地2024年煤炭市場面臨顯著挑戰，整體煤價出現明顯下滑。秦皇島的基準動力煤現貨價格同比下降12%，降至每噸855元人民幣。市場預計2025年煤價將持續下降，動力煤的平均現貨價格預測將下調至每噸712元人民幣，較之前預測下降12%，全年計算，動力煤價格預計同比跌幅將達17%。隨著煤產能提升，供應過剩的情況將進一步壓低動力煤的價格，因此對火電股的整體走勢反而有利，其中包括華潤電力(836)。

華潤電力專注於發電及能源服務，業務涵蓋火電及可再生能源。短期內，隨著燃料成本下降及有利的電價差，市場預期整體動力煤價格將全年下跌近17%，集團的火電業務盈利有望穩定增長。此外，集團計劃在2025年新增10GW的可再生能源裝機，這將有助於提升總發電量，應對市場電價政策的變化，進一步增強其電量交易能力。長期而言，隨著中國脫碳戰略的推進，華潤電力的新能源業務將成為主要增長動力。特別是在分拆至A股市場後，將吸引更多資金支持其擴張。

隨著燃料成本的下降，2024年集團的火電板塊核心盈利總收入同比增長1.9%，達到1,052.8億元，歸母淨利潤增長30.8%，達到143.9億元。核心盈利同比增長22.1%，符合預期。至於2025年，集團每股盈利預測為2.97元，增長預計為3.9%。過去5年，集團的平均股息率約為5厘，平均派息比率約為50%。若以2025年的每股盈率計算，預測每股派息有望達到8厘水平，高於過去5年的平均股息率，將繼續吸引追求高股息的機構投資者。

相比其他內地電力股，華潤電力的預測市盈率較同業稍低，且整體預測股息率亦較高。目前仍有15位分析師對華潤電力進行調研，市場預期華潤電力的目標價中位數為22.28元，較現價仍有20%的上升潛力。華潤電力上日以18.5元收市，全日下跌0.12元，跌幅為0.64%。集團過去5年的平均Beta值為0.61，顯示系統性風險低於大市，適合在市場波動較大的情況下進行中線部署。

華潤電力的52周最高位曾見25.45元，最低位則為16.64元。以現價18.5元計，華潤電力的股價較50天線高出2.05%，但較200天線低4.98%。目前股價走勢未見出現過高而出現回調的機會。由於股價在升至20天線水平時見阻力，投資者可以在18.4元買入，預期股價可以根據自25.45元開始形成的跌浪總跌幅，以黃金比率38.2%作為首個反彈目標，上望20元水平。若股價跌穿保歷加通道底部17.5元，則建議止蝕離場。