紐約5月期油到期前，價格跌至史無前例的負數，兩周前已解釋了窩輪價值不會是負數 。本周談牛熊證。
以一隻10倍槓桿，看好相關資產的牛證為例，投資者付出十分一的金錢，而牛證發行商便借出十分九的金錢，以便投資者參與相關資產的升跌幅，即是說，上述牛證大部分價值為價內值，即投資者付出高於行使價的費用，而小部分是財務費用，即發行商借錢出來的時間成本，換句話說牛熊證本身是價內產品。相關資產價格向上或向下時，內在值上升或下跌，但當相關資產價格下跌觸及收回價時，牛證便被收回，兩節時段內沒有觸及或跌穿行使價，投資者便會拿回剩餘價值，但觸及或跌穿行使價，投資者則完全失去本金，因為上面已提及，投資者投入的本金為牛證行使價之上的價值，所以牛熊證價值同樣不會是負數。
亦即是說，牛熊證同樣具止蝕機制，投資者最大損失是全部本金，並不會出現補倉或「付錢賣貨」的情況。
作者為滙豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管、金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。本產品並無抵押品，如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。本文由香港上海滙豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款)，僅供參考之用，並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。
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