中期選舉年 Trump Trade再現

進入2026年，標普500指數首日雖微升，但個別行業突出。標普500指數連續3年錄得雙位數升幅，累計升近六成。由此引出一個核心問題，升勢能否延續至2026年？

歷史數據呈現清晰投資邏輯。如要延續升勢，寬鬆政策與經濟增長預期是必須？反之，加息與高通脹則成為牛市終結者。2022年聯儲局激進加息，指數下跌近20%；2000年互聯網泡沫破裂時的加息周期，標普跌近10%；而1998年聯儲局大幅減息救市，標普則上升近27%。這一軌跡揭示基本規律：寬鬆政策與經濟增長預期在本質上決定了股市今年的走向。

2018年中期選舉年的經驗為特朗普提供深刻教訓。當時鮑威爾的加息導致股市調整，隨後參眾兩院權力結構變化使特朗普第一任期後期面臨政策推動的重大阻力。吸取教訓後，特朗普對新一任聯儲局主席要求極明確：必須鴿派。在通脹受控的情況下應主動減息，以確保股市持續向上。

此外，特朗普在2025年底開始集中釋出一系列行政命令，包括焦炭產業監管豁免、人工智能國家政策框架、「確保美國太空優勢」行政命令等。這一系列動作的邏輯頗為明確，特朗普政府正在為期中選舉年構建減息、減稅、減監管、增加企業福利的「雙重寬鬆」格局，旨在製造股市上行的誘因，並在中期選舉前交出亮麗的成績單。

今年筆者看好兩大行業：太空和機械人概念。除減息有利這兩個燒錢的行業外，還有以下的催化劑。

特朗普對太空產業的重視體現在多個層面：他通過行政令制度化支持商業太空產業，同時旗下特朗普媒體與技術集團(DJT)在上月宣布與核融合公司TAE Technologies進行60億美元的全股票合併，充分反映他對能源與太空相關產業的長期戰略部署。此外，SpaceX將在今年上市，市值有望達1.5萬億美元，成為IPO市值之冠。其核心業務Starlink更展現出驚人增長動力，2025年收入預估達15億美元，2026年預計增至22至24億美元，年度增長率超過58%，在成熟產業中實屬罕見。

人形機器人產業化進展將是今年關鍵賽道。馬斯克提及Tesla Optimus將在下半年量產，年產能目標100萬台，標誌技術從實驗室走向工業化製造的臨界突破點。小鵬汽車(9868)去年推IRON機器人，當日漲逾15%，並宣稱2026年實現量產。宇樹科技已於2024年實現營收突破10億元人民幣，計劃今年登陸A股。這些進展不僅標誌技術成熟，更重要是人形機械人開始進入商業化的轉折點。

2026年股市延續升勢的基礎已逐漸夯實：聯儲局主席換屆的預期、特朗普政府的產業政策支持，以及太空與機器人等新興行業的商業化突破，都為市場帶來了向上的動力。然而，特朗普的「如意算盤」是否真能打響，投資者仍須逐步考證，理性應對市場變化。