日圓受矚目，除了因為近日波動性大之外，更因為與港人息息相關。(資料圖片)
近日在環球各資產類別中，最受注目的是日圓走勢。上周四日本央行行長植田和男一句「從年底到明年，貨幣政策處理難度更大」，令市場猜測日本央行可能在下星期的政策會議上，將會結束負利率，美元兌日圓一下子由147急跌至141水平。及後本周一又傳出，有日本央行官員指沒有必要在年底前退出負利率，美元兌日圓又回升至146以上。
日圓受矚目，除了因為近日波動性大之外，更因為與港人息息相關。筆者的太太一向對投資沒有多大興趣，也來問我日圓是否已經跌完，需要多「唱」一些傍身！
馭風認為日圓已經轉勢，止跌回升，明年日圓易升難跌，所以準備明年去日本旅遊的朋友，應盡早買日圓，不要一心等它跌回5.1算了。
美國10月的核心通脹為4%，而同期的日本核心通脹亦都是4%。可是美國聯儲局在2022年中已經開始加息以對抗通脹，一口氣把聯邦基金利率加到5.25厘至5.5厘，現時已見成效，美國通脹數字的回落趨勢已成形。另一邊廂，日本仍然處於負利率，尚未開始收緊貨幣政策，而通脹數字仍然是在上升趨勢之中，未見回落。
換句話說，雖然美國與日本在一樣的通脹水平，但實際利率相差非常大。實際利率即名義利率減通脹率，如果用央行的指標利率作為名義利率去計算，美國現時的實際利率為正1.25厘，而日本的實際利率卻在負4厘，而通脹數字趨勢的背馳，將會令兩國實際利率差距進一步拉闊。
美國的正實際利率，加上通脹問題緩和，給予聯儲局放鬆貨幣政策空間。日本深陷於負實際利率，而通脹數字卻未見回落，日本央行撤出超寬鬆貨幣政策及掉頭加息只是時間問題。兩國的貨幣政策在明年將出現背馳，美趨鬆、日趨緊，利差將會收窄，在這宏觀環境下，日圓很難再跌。
至於日圓能在明年升多少？這將取決於兩個因素——明年日本通脹壓力有多大，以及美國是否出現經濟衰退。日本通脹壓力愈大，日本央行便會愈早收緊貨幣政策，日圓上升空間便會更大，傾向相信日本通脹問題不容易解決。美國會否出現經濟衰退問題，當中最需要觀察就業數據，假若失業率升穿4%，將會引發市場對經濟衰退的擔憂。