金管局總裁余偉文於《匯思》以「沉著應對市場波動」發文,指受制於新冠肺炎疫情反覆、通脹加劇,以及主要央行政策轉向等多個不明朗因素,投資者管理資產時如履薄冰。2月起俄烏局勢引發地緣政治危機升溫,終成市場「最後一根稻草」,觸發了股票、債券、外匯市場的資產價格大幅波動,為全球投資者及帶來嚴峻的挑戰。
他指,回看疫情爆發初期,多個主要地區的央行及政府推出空前寬鬆的貨幣政策和財政措施。在大量資金追逐下,環球股市過去兩年水漲船高,多個海外股票市場更於去年屢創新高。外匯基金去年亦錄得逾1,700億元收益。然而,高企的估值令股市對壞消息更為敏感,稍有風吹草動,投資者便會大舉拋售股票避險。近期股市尤其波動,如今年3月中,恒生指數於一周內出現幾千點上落驚險場面。由於市況異常波動,外匯基金與其他投資者一樣難以獨善其身,短期表現無可避免會受到影響。
今年首季市場卻打破慣例,罕有地出現「股債齊落」,在通脹壓力及央行「收水」預期下,環球主要國債被拋售,令債券價格大跌。以彭博美國國債指數為例,首季跌幅達5.6%,是自1973年有紀錄以來最大單季跌幅。余偉文指過去多年量寬政策令利率長期低企,投資債券只能帶來微薄利息收入,不足以彌補債價下跌造成的損失;今年首季股債雙輸,令市場上大部分環球股債基金,甚至香港強積金中股票比重較低的保守混合型基金,均未能倖免於第一季錄得虧損。
外匯方面,年初至今,美元趨強,使非美元資產以美元計價時出現帳面匯兌損失。他指若接下來美國相對於其他經濟體加快收緊貨幣政策的步伐,令美元兌其他主要貨幣繼續走強,外匯基金將可能陷入股、債、匯「三重打擊」的艱難局面。
四項部署應對風險
他又稱,外匯基金作出四項部署,第一,在美國加息預期下,外匯基金增加現金和浮動利率債券比例。浮動利率債券可以更有效地減低債券「息升價跌」負面影響。第二,外匯基金適當地調整非美元資產帶來的外匯風險,以降低美元進一步轉強所帶來的帳面匯兌損失;冀讓外匯基金能維持足夠流動性,亦盡量減低美國利率波動對整體投資收入影響。第三,在過去幾年,通過持有抵禦通脹投資產品,以及加大「長期增長組合」下的另類投資(包括房地產及基建投資等實物資產),令投資組合更多元化,更有效地分散風險。「長期增長組合」一直表現出色,自成立以來至去年9月底內部回報率年率達15.3%。第四,續提高資產組合流動性,確保有需要時能迅速提供資金維持香港貨幣及金融穩定,及配合政府提取財政儲備存款以應對疫情。