黃金需求創11年新高

據世界黃金協會新近發布的2022年度《全球黃金需求趨勢報告》，2022年全球黃金需求同比增長了18%，達4,741噸，是自2011年以來的最高年度需求量。其中各國央行的大力增持與個人對實金(主要是金條與金幣)儲存的需求，是主要的驅動因素。

2022年，全球央行購入黃金1,136噸，比上年的450噸，增加了一倍有多。這麼高的增幅，顯示央行對黃金的態度已出現根本性的改變。

長期以來，美國為了鞏固美元的國際地位，刻意貶低黃金的貨幣功能，導致各國央行在大部分時間都在減持黃金，增持美債。因後者有息收，而前者則不但沒有息收，還要納倉租。

然而，近年美債愈發愈多，違約的風險愈來愈大。俄烏衝突之後，俄國被制裁，唯有沽美債，轉持黃金。中國與日本稍後也跟着這樣做。最近連歐洲與中東的央行也亦步亦趨。

今年，美國的國債發行量快達議會設下的上限，屆時民主與共和兩黨勢必在這個問題上大吵大鬧，美元評級有機會被調低，難怪各國央行紛紛減持美元資產。

再者，美國的加息周期快將完結，由去年基本上每次加息3/4厘，到去年年尾卻只加1/2厘，到今年更進一步調低至每次只加1/4厘。市場估計，最多加兩次1/4厘，加息周期就快完結。

這種形勢已令美匯指數從高位回落，由去年9月的114.75跌至最近的101水平。資金為了避險，紛紛逃離美元系統。本來有一部分資金轉移加密貨幣，但由於近期加密貨幣波動太大，失去了避險功能，令到黃金再度成為避險者的寵兒。

有一個現象非常奇怪，投資者對黃金ETF並不看好，出現110噸的淨流出；卻對金條與金幣的投資情有獨鍾。全年的需求達1,217噸，比去年增加了2%。這種情況顯示，投資者擔心的可不只是美元匯價，他們對整個美國的金融系統也有點不放心。否則，買黃金ETF遠比買實金方便，而且出入的差價較少，投資者沒有理由捨黃金ETF改買金條金幣。

去年表現得較為遜色的是金飾產品，原因是疫情期間嫁娶少了，婚宴的規模也少了。這多少會影響對金飾的需求。不過，現在連中國也不再推行嚴厲的防疫政策了，社會應很快可以恢復常態，而社會對金飾的需求應很快可以回復舊觀。

執筆時(2月2日下午3時半)，國際金價已升到1,950美元1安士，距離歷史高位2,074美元1安士不足6%。2022年3月，金價曾一度靠近這個歷史高位，但沒法突破阻力，唯有掉頭回落。不過時移世易，在眾多有利因素的配合下，今次金價應該有不一樣的表現。