加息後遺症
擁有矽谷銀行的SVB集團上周四宣布擬透過賣股籌資，來彌補龐大債券投資虧損。豈料計劃宣布後反觸發擠提，使其短短48小時內倒閉，並由FDIC接管其資產，是自2008年金融海嘯以來最大銀行倒閉事件。代表美國銀行股的費城KBW銀行股指數上周四瀉7.7%，是疫情以來最大單日跌幅，上周五再挫近4%；美股三大指數連跌兩日。銀行倒閉事件令市場憧憬聯儲局將放慢加息步伐，甚至出手救市，令美債息全線回落。當中2年期債息兩日跌逾50點子，對上一次出現如此跌幅是01年和08年。市場恐這只是冰山一角，或有更多中小型區域銀行面對同樣問題。
過去兩年，不少銀行買入當時較低息債券並以「持有至到期投資」記帳(Held to Maturity)。此類證券在財務報表中以攤銷成本來報告，其價格變動不會影響資產負債表。經過一年以上的激進加息周期後，存款利率上升，資金來源渠道較窄的中小型銀行面臨流動性問題，需要以折價出售這些投資，形成突如其來的巨額損失，並衝擊了銀行資本，引發監管當局關注，這亦是激進利率、利率短時間內從極低水平急速攀升的後遺症。
作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請