市場憂慮全球，尤其中國和香港會不會陷入滯脹。(資料圖片)
全球股市探底未完，而且是愈來愈難玩，摸底則愈摸愈低，最擔心是股民意興闌珊最終由博轉淡，由淡轉避，最後成交萎縮，塘水滾塘魚。
疫情幾時完只有天知道，量化寬鬆(QE)救新冠肺炎有無效只有時間才有答案，惟一波未平另一煩憂又添，就是全球，尤其是中國和香港會不會從此進入滯脹這個迴圈。
滯脹下失業率和通脹同時持續上升，通俗點說，就是剛減完人工但下個月會不會被裁的憂慮還未釋除，但衣食住行的物價統統有加冇減，雙重打擊下，經濟會好先奇。
提到滯脹，經濟教科書最常用的例子是七十年代石油危機，油價上升令生產成本和物價上升，但企業盈利被削被迫要減人工或裁員，經過20年努力，採取大規模減稅又同時削減開支以及收緊貨幣，才能脫離滯脹厄運。
教科書沒有說的滯脹成因，其實很多時是政策的失當所致，濫發鈔票和立亂干擾勞動市場。與通脹和通縮不同，滯脹是兩個矛盾同時出現，就是滯和脹。「滯」需要谷，要放水、減稅或提高政府開支，「脹」則要縮，要加息要減少貨幣供應。增加支出又要減少收入，即是先使未來錢，後遺症是經濟長久收縮。
但投資市場最慌的，是政策的亂搖錯擺，刺激就業的政策要時間才去到實體經濟，但刺激方案對通脹的產生則是立竿見影。日本以往連年換首相，經濟政策朝令夕改，正因如此。
至於中國會不會步入滯脹狀況，先從「脹」開始。2月份通脹(CPI)是5.2%，1至2月是5.3%，比去年同期擴大3.7個百分點。眾所周知，中國通脹的徵結是食品價格，2月份有春節後季節性調節效應和疫情影響，CPI都高企，看來中國要應付這頭老虎並不容易。
同期生產物價指數(PPI)有所回落，主因是工業停工停產，需求減弱。而之後油價大跌會否幫輕未來通脹，不敢太樂觀，因為內地石油成本並非全來自國際原油價。
「滯」方面，可另邊廂，中國今年經濟增速就算不是降至零，也高不過通脹率，雖然幾乎所有政策傳聞都是針對防止企業倒閉和失業潮出現，但實體經濟永遠是貪利的，內地的失業率在6月高考後會出現甚麼狀況，將直接影響對滯脹的判斷。