馬雲不時在港進行收購。(資料圖片)
證監會提升清洗豁免的門檻，出奇地我發現很多人一知半解，連帶一些公共政策發言人都胡說八道，這可真是奇象。
首先，概念上要了解清洗豁免，是豁免了甚麼。一般公司的收購行為，如賣殼或回購，都可能會觸發股權大比例改變，按照現時的《收購及合併守則》來講，30%是觸發點。如果去到觸發點，公司就要做強制性全面收購要約，亦即係tag-along rights，保障小投資者跟大股東可以同樣的條款一起離場。
不過，公司有時可以向證監會(非聯交所)申請豁免做全購，前提是根據股東大會的結果，以少數服從多數方式決定，舉完手，數完人頭發現少人反對，那就可以通過豁免。現時通過比例是50%，諮詢想改成75%。除了比例上的改變，守則也提議注入資產和發新股分成兩個獨立議案處理。
謬誤一：這招是用來打擊賣殼。
對了一半。許家印、馬雲、馬化騰、高振順這類級數的商人幾年前的確常用「大比例大折讓印股送殼」這一招去買殼。殼價由市場找數，舊東家沽幾多就找幾多殼價，減少賣殼交收成本。因為這班富商大名，所以一出消息話賣殼給他們，通常都會剌激股價上升。然後，就是股東舉手會，申請清洗全購豁免。由於股價會因消息大升，所以股東通常都樂意支持方案，不會投反對票拉倒。當然，更大部分原因是很多股東都太被動，少留意投票消息。
後來這一招被聯交所(非證監)以「現金公司條例」封印了，所以現在已經比較難以「大比例大折讓印股送殼」這一招去交收。說打擊賣殼，不太準，因為本身已經有其他招打擊緊。
謬誤二：這招有效保障小股東。
聰明人都知道，這是數人頭數票數的遊戲。正如修改立法會議事規則，改人數上限是可以增加議案通過效率，減低拉布阻力；但最治本的方式，還不是議員坐定定，行使議員職務。股民也一樣，提醒他們投票，還不是更符合公民社會講權力、講義務的作風嗎？現在證券行欠積極，很少經紀會主動提醒客戶投票，都係發個電郵就算。至於分成獨立議案的改革，也是意義不大。
謬誤三：諮詢是因為TVB官司
TVB曾因回購、清洗豁免、《廣播條例》、公開大股東組成等一堆問題，跟證監對簿公堂，最後TVB勝訴。不過，這次官司著眼點是在於證監演繹《廣播條例》的方式，即使改成75%人數才能清洗豁免，都不會改變判決的本質。只能說，TVB的官司踩中老虎尾巴，「提醒」證監要檢討清洗豁免機制，但諮詢的內容重點跟TVB官司無關。
謬誤四：政策發言人說「這才是勇敢執法」
這是「守則」(codes)的諮詢，不是條例(Ordinance)的諮詢。違反守則不是刑事，通常都係三種方式招呼你：冷淡對待令、罰錢和譴責。執條毛咩。唉！