2015年8月的人民幣匯改一次性大幅貶值引發恐慌。 (資料圖片)
過去10年，內地金融體系不斷改革，同時亦推出不少嚴厲監管，導致亂象叢生，短期陣痛不絕。2013年，銀行表外資產迅速擴張，這是一個繞過正常渠道、規避監管的高息放貸途徑，到年中時已達到58萬億元，當時銀行業總資產也只不過150萬億元，可見形勢經已失控，迫使中國人民銀行動真格清理銀行表外業務，引發錢荒，上海銀行同業拆息大幅抽高至10厘以上。拆息挾高，銀行自然要爭相取回資金，結果銀行大量向中小微企業抽貸，導致經濟重創。
在2014年下半年，中央政府開始力谷股市，寄望搞活股市再帶動集資和財富效應，銀行開始不限量的借錢給券商，而後者亦鼓勵股民加槓桿炒股。民間資金聞風而動，紛紛參與泡沫盛宴。直到2015年6月，夏天股災爆發，加槓桿變成了去槓桿，千股跌停壯觀場面每天出現，2015年8月的人民幣匯改一次性大幅貶值引發恐慌，到2016年初A股熔斷，出現了終極一跌，熊市才結束，但負財富效應對經濟已產生了負面影響。兩波衝擊過後，內地經濟和股市終迎來反彈，長痛短痛之爭永遠伴隨改革而來，永無正確答案。下周再談政策對樓市的影響。
作者為FSMOne(香港)總經理。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請