上證綜合指數去年累升近5%。(資料圖片)
一、內地上證綜合指數去年全年上升近5%，在有經濟下行壓力、生產物價指數(PPI)連月高企、債務爆雷風險的陰影下，有此成績算是不錯。惟悶聲也不代表可以發大財，去年A股主題模糊化明顯，年初的貴州茅台急跌到年尾寧王失勢，兩大陣營都未令人全年揸得安心。雖有破紀綠的連續萬億元人民幣成交，去年A股仍是搵食艱難。
二、繼「先讓部分人富起來」，到「小康社會」，如今是更大的「共同富裕」宏願。要達至新時代中國特色社會主義經濟思想，資本市場首先擔心是肚滿腸肥的大企業被祭旗，果然在反壟斷令下，一眾新經濟股可說是多災多難，拼多多承諾將未來潛在獲利投入農業發展，直至投資100億元人民幣。阿里巴巴(9988)同樣承諾向慈善事業投資1,000億元人民幣，就連惜金的騰訊控股(700)也投資500億元人民幣組建「共同富裕專項計劃」，更出奇招派發京東集團(9618)股份作息。連串動作，除了股價神話破滅外，股民也要盡快調節這類股由高增長變低估值的心理轉變。
三、由反壟斷到教培雙減，都是去年最雷厲風行，搞到人心惶惶的政策，政策目的是撥亂反正，但投資市場則另有感受。今年相信這類一刀切手段不可能會出現戲劇性逆轉，反為近日連串動作，相關股份的股價已沒有如當初般太激烈反應，可能是估值已跌到對政策免疫，更有可能是市場早已對反壟斷打壓成為習慣而無動於衷。若如此，萬一今年在「二選一」等舊招外再出新招，則對這類股份的震撼力絕不會比之前輕。
四、由中國恒大集團(3333)引發房地產債務危機，基本上貫穿了上年下半年的各項主題，樂觀的看法是中央一步步把問題集中於恒大身上來處理，避免火燒連環船。畢竟房地產市場是內地經濟的重點，內房經此一劫後，能倖存的理應是財政最穩健的，洗牌之後又會是另一次投資機遇。悲觀的說法是，恒大的隱藏債務深不可測，拆彈萬一有意外，波及的遠不止內房產業，甚至是民生和財務機構也難善其身。
五，北京證券交易所的成立，未見踴躍，之前擔心的資金分流也冇出現。相比在美國上市的中概股去年的跌幅，市值的蒸發，無論是北交所、上海證券交易所、深圳證券交易所和港交所(388)上年市值總加，數字上確是「水瓜打狗、唔見一橛」。