特朗普以關稅作談判籌碼。(資料圖片)
上周，美國關稅政策搖擺，特朗普先宣布對加拿大及墨西哥各徵收25%關稅，並對中國徵收10%關稅，而經過迅速談判後，再宣布押後對加墨徵收關稅30天，皆因兩國承諾加強邊境安全，反映特朗普的談判十分奏效，隨後美股及亞洲個別股市(新加坡、南韓及台灣等)先跌後回升。
要解釋為何加墨願意就範，可以從美、加、墨貿易格局看出端倪。事實上，據聯合國商品貿易統計資料庫，加墨進口各佔美國進口僅一成多，但美國出口卻佔加墨各自出口近八成。這意味加墨對美國明顯有更大貿易依賴性，而美相對加墨作為淨進口國，自然有更大討價能力。不過，由於美國一大部分的能源和汽車均從加墨進口，若美對加墨關稅如期生效，或出現談判裂口，加墨的報復性關稅有機會令此兩行業受負面影響。另外，美對中加徵關稅亦有機會影響本土消費電子企業，因它們在中國採購和製造大部分個人電腦及器材零件等。
除關稅外，1月非農就業新增人數14.3萬人，雖遠不及預期和前值，但去年11月和12月就業數據大幅上修，失業率降至4%，平均時薪按年增速意外加快，整體數據好壞參半。這反映勞動市場放緩但保持穩健，而在貿易戰去向不明下，此數據難改變聯儲局觀望態度，市場毋須過分解讀。利率期貨價格顯示市場暫預期當局於年內減息1次，與我們觀點大致一致，我們認為美國通脹仍受結構性因素支撐，利率向下空間有限。
作者為FSMOne 投資組合管理及研究部分析員