Netflix管理層認為付費用戶數量增長將會放緩。(資料圖片)
因新冠肺炎疫情持續，公司再次響應政府呼籲，安排僱員在家工作，加上多宗確診個案源頭不明，所以自己盡量減少外出。從早到晚困在家中，總要找點娛樂。除了手機遊戲外，煲劇睇戲成為首選，擁有龐大片源的Netflix(NASDAQ：NFLX)自然是熱門選擇。
說實話，Netflix內容雖然非常豐富，但有不少電影已經過時，吸引眼球的反而是那些自家製作內容。例如原創劇集《李屍皇朝》，播出期間就成為本地劇迷熱話，更不用說神劇如《黑鏡》、《闇》、《怪奇物語》等等。原創電影就更加吸引，如近期的《驚天營救》，上架後1個月內就錄得9,900萬用戶觀看。又如早前的《愛爾蘭人》、《婚姻故事》和《教廷白煙》，三套電影不單叫好又叫座，更在去屆奧斯卡金像獎中獲得多項提名和獎項。其實Netflix發展原創電影並非一帆風順，荷李活大導史提芬史匹堡，就曾經公開批評是「電視電影」，拍得再好也只可拿艾美獎而不會是奧斯卡。此外，Netflix早年堅持原創電影必須在戲院和串流平台同日上映，因此遭美國大型戲院商抵制。直至2018年電影《羅馬》才出現改變，Netflix容許電影先在小量院線上映，然後才在串流平台上架。
雖然Netflix的盈利屢屢攀升，但用於新增內容(包括外購和自製)的現金支出異常龐大，因此經營活動現金流總是負數，即是從業務流入的現金不及流出的多。例如去年第三季，盈利升65.1%至6.65億(美元，下同)，第四季更升338.3%至5.87億元。可是，用於新增內容的現金支出分別是37.44億元和45.17億元，令經營活動現金出現負5.02億元和負14.62億元。
因疫情關係，Netflix的內容製作停頓，令新增內容的現金支出銳減，如今年第一季只升0.8%，至30.35億元，第二季更跌21.5%，至26.19億元。此外，因付費用戶數量急升，帶動今年第一季的盈利升106.1%至7.1億元，今年第二季更急升166.1%至7.2億元，結果經營活動現金流錄得正數，金額分別是2.6億元和10.41億元。當大家滿以為經營活動現金流終於轉正之際，管理層先撥一盆冷水，表示2021年回復正常後，預計現金流將再次出現負數。
付費用戶是Netflix收入來源，近5個季度的按年增長率均在20%之上。受惠於疫情，今年第一季和第二季更分別升至22.8%和27.3%。有趣的是，管理層不忘再澆冷水，認為付費用戶的數量增長將會放緩，預計今年第三季只升23.4%至1.95億個，與今年第二季的1.93億個比較，升幅僅是1.3%。
管理層似乎覺得冷水還未夠，所以再澆多半盆。於今年5月，Netflix公布了一項特別措施，那些1年未有收看，而且也未能確認是否續訂的閒置用戶，將被自動取消服務以及停止收費。雖然閒置用戶只有數十萬人，僅佔整體用戶數的0.5%，但怎樣說也會影響收入。說來有趣，對於用家停止訂閱，不少線上供應商只會設置重重關卡，務求增加取消難度和麻煩程度。香港多年前就曾發生過一宗斬人案，事主不滿有線寬頻的合約取消程序而犯案，像Netflix般主動取消的可算異數。
在兩盆半冷水下，Netflix股價於業績公布當日即下挫近7%。說到底，其實是早前市場過於樂觀，現在調整實屬正常。至於此股最近12個的市盈率仍高企在83倍，是平是貴留待讀者自行判斷。
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