貝殼第二季績佳多元業務效益顯現

內地一站式新居住服務平台貝殼控股 (BEKE.US/2423.HK)本周初公布第二季業績，淨收入按年增長19.9%達到234億元(人民幣，下同)，總交易額為8,390億元，按年增長7.5%。存量房業務的淨收入由2023年同期的64億元增加14.3%至2024年第二季度的73億元，總交易額按年增加25%，新房業務的貨幣化能力也保持了強勁的上行勢頭。不可忽視的是，貝殼第二季家裝家居業務和房屋租賃業務在營收規模上達歷史新高，非房產交易服務收入佔比提升至35%。業績發布後，多間大行表示貝殼二季度業績超出預期。

上半年內地中央、地方在房地產上的寬鬆政策接踵而至，以北京為代表的一綫城市陸續調整限購政策，北京、上海等城市同步下調首套房及二套房首付比例和房貸利率，各地推出住房「以舊換新」。相對穩定的市場，和貝殼的強運營能力，大大推動貝殼第二季房產交易服務業務取得顯著超越市場的優異業績表現。存量房業務貢獻利潤率為47.5%，按年提升1.9%。在新房市場始終低迷的環境下，貝殼本季的新房總交易額大幅小於行業收縮幅度，貢獻利潤率恢復至25%，按季持續得到提升。

未來家裝家居業務依然突出

第二季貝殼毛利率為27.9%（2023年同期為27.4%），細觀發現毛利的提升主要由於貝殼在家裝家居業務方面供應鏈能力的提高和持續的精細化管理，以及房屋租賃業務方面由於營運效率提高導致的貢獻利潤率提高。作為非房產交易服務，本季家裝家居業務的貢獻利潤率達到31.3%。貝殼作為一間一站式新居住服務平台，其房產交易業務與家裝家居業務之間在獲客及轉化的協同效應愈加明顯，相信未來家裝家居業務依然會是突出的增長點。房屋租賃服務則成為第二季貝殼最大的增長點，淨收入較去年同期增長167.1%，其行業領先的房源規模是一大支撐優勢。

多間大行表示看好貝殼全年業績將保持按年增長，認為貝殼的市場份額將持續擴大。筆者認為，貝殼不僅在市場復甦的態勢中取得穩健的增長，更把握住了非經紀業務的增長機會，被大多數投資者視為行業領導者，其盈利能力在二季度的業績中得到驗證。隨著市場逐漸回溫，貝殼的規模效應及協同效應將會進一步在多元業務中得到顯現。

作者為華贏東方研究部董事，並沒持有以上股票