央行增持黃金對美元投不信任票

據世界黃金協會今年第三季黃金需求趨勢報告，雖然投資者因美國加息而減持黃金，但由於金飾需求上升以及央行持續增持，第三季的黃金需求比去年同期增長了28%，達1,181噸。

在第三季，大部分黃金投資者依然看淡黃金，以至黃金ETF出現227噸的淨流出，如是拖累國際金價環比下跌了8%。可是，與此同時，金飾的需求卻持續反彈，現已恢復到疫前水平，達523噸，同比增加了10%，抵銷了投資需求的下降。

金飾需求的增長，主要來自印度與中東國家。其中印度一個國家就同比增長了17%至146噸。而阿聯酋的增幅更高達30%。

黃金的投資者與黃金的消費者有不同的取向不足為奇；前者見價跌就走，後者見價跌就買，所以經常唱對台戲；但各國央行近期積極增持黃金，相信會令一部分投資者意想不到。我相信這部分投資者可能會重新修訂自己的黃金投資策略。

投資者沒有料到，在市場覺得金價前景低迷的情況下，各國央行竟這麼行動一致地增持了黃金，共買入了399噸，價值高達200億美元。其中，土耳其央行買了31噸，烏兹別克央行買了26噸，印度買了17噸。

時至今天，各國央行仍願意增持黃金作為他們的貨幣儲備，顯示各國依然重視黃金的貨幣功能，而不想在貨幣儲備上純依賴美元。在一般投資者看來，持美元有息收，而持黃金則不但沒有利息收入，還要交倉租及買保險，會帶來負累；各國央行在利息尚未見頂的情況下已部署增持黃金，反映他們與一般投資者有不一樣的看法。

其實，一些經濟學家早有預言，美國濫發鈔票，最終必須會影響美元的幣值。所以，完全以美元作外匯儲備是很危險的。一個國家的貨幣在外匯市場是否有堅挺的匯率，主要應該看這個國家的外貿情況與財政情況，不能單看利率的高低。可是美國既貿赤又財赤，光靠加息去支持美元匯率，這絕非長遠之計。所以各國央行已率先行動，減持美元，增持黃金，以減少持有美元太多的風險。

美國擁有獲國際認受的貨幣，可以享受龐大的發鈔紅利，本應好好珍惜才是；但美國卻有風駛盡𢃇，連年雙赤還搞無限QE，自己為自己拆台。這叫各國央行怎可能不事先做好風險部署？

俄烏戰爭爆發後，美國制裁俄羅斯的手段，令很多國家意識到持有美元資產的可能風險，他們於是減持美元資產，改持非美元資產(包括黃金)，以分散風險。各國央行對黃金的取態，將促使投資者調整他們看淡黃金的取態，令黃金在未來的投資市場上扮演更重要的角色。