減息對美經濟幫助有限

美聯儲局啟動減息周期後，中港股市都反應強烈。其中恒指一口氣就衝上二萬點，成交量更衝破有史以來的紀錄。上次的紀錄是2021年7月27日，港股成交3,606.7億港元；上周五(2024年9月27日)單日的成交量竟高達4,457.5億港元；一洗香港股票市場資金不足的悲觀論調。

然而，減息對美國經濟的刺激卻沒有預期中大，起碼美股的表現就不及中港股市。減息後，美股雖有上升，但幅度有限，予人欲升無力的感覺。

美股之所以會有這樣的表現，相信與QE這一劑藥在美國已用得太濫有關。正如類固醇服得多，身體也會麻木一樣。美國股市對減息已沒有多大反應。

現實是美股已升了一段很長的時間，已是強弩之末，以致一減就0.5%也沒有刺激作用，相信下次減息不會退回去只減0.25%。

現實是近期美股全靠幾隻半導體股與AI股充撐場面，現在連這幾隻龍頭股亦已高處不勝寒了。難怪投資者多轉取觀望的態度。

相反，內地政府卻一向避免利用金融工具來救市；擔心這種資本主義的做法會有後遺症。如今開始放手使用，市場就有久旱逢甘露的感覺。即使只是小水漫灌，市場已反應強烈。

美聯儲局原先以為美國的經濟是可以軟著陸的，所以一直都集中力量對付通脹，盡量不想市場對減息有太多的期望。市場一度相信 Higher and Longer的高息環境，還得持續一段時間。

然而，向中國增徵關稅並沒有為美國帶來更多的工作崗位，反為自身經濟帶來更大壓力，令失業率亦漸趨嚴重。以致聯儲局期望的Soft Landing並沒有出現，反而要為No Landing作準備。導致聯儲局不得不重啟減息周期。

可惜，減息只能令資產價格虛升，並沒法令美國的產品與服務在世上更有競爭力。美國不但在一般的民生用品市場佔不到席位，即使在醫療儀器、重型機械、綠能產品，以至半導體產品方面等一向美國佔優的市場，都逐漸被對手排擠出局。

現時，美國尚能引以為傲的，只剩下AI，而AI為美國帶來的只是相關公司的股價暴升；但在實效方面，AI只能在一些非關鍵的環節減輕人的工作量，卻未能大幅提升美國的生產力。原因是機械人的智慧始終比不上人類。機械人能取代的只是一些低檔職務，AI並未有多大的創新與發明能力。更要命的是美國的精英仍只熟衷於去華爾街賺快錢，而沒有興趣在製造業方面謀發展。難怪美國的經濟愈來愈空洞化。這些問題都需要用實際的措施去解決，光靠減息幫助不大。在實體經濟上的缺失，最終會令美國股市的無序擴張難以為繼。