股市蓬勃會帶動實體經濟嗎？

美國減息為中國提供了救市的空間，而中國的全方位救市又促使香港的股市也突然扭轉頹勢。在短短的兩個星期中，港股由單日成交只有數百億港元的水平，一下子就跳升至逾五千億港元水準。交投蓬勃的程度超越人們的想像能力。

起初，悲觀派人士還在說，北京救市從來都沒有好結果，國家隊一收兵，股市就會立即降溫。不過，悲觀派人士很快就發現，今次跟隨國家隊入市的，除了有內地民間的資金外，也包括大量海外專業投資者的資金。這意味著中港股市已經轉勢，無論悲觀派今後怎樣再去唱衰，也再難有效應了。他們惟有轉口風，說股市好未必等如實體經濟也會跟著好，香港可能一樣沒法走出陰霾。

當然，股市好並不代表經濟一定會好，還得視乎具體的情況而定。以美國為例，股市已連升多年，升得與實際經濟增長脫節；那美國的股市即便進一步上升，也只能製造金融泡沫，而沒有法拉動實體經濟進一步上升。

但中港的情況很不一樣，股市已經跌了多年，跌得完全與經濟脫節。變成即使經濟有增長，股市也一樣死氣沉沉。結果PE愈跌愈低，股價對資產值的折讓也愈來愈大，導致股市失去為企業集資的能力，實體經濟怎不會受拖累？

因此，一旦中港股市恢復蓬勃，股市的集資能力就會大大提高。企業就可以利用股權的集資能力，來減輕他們在債務上的壓力。很多債務違約的問題都會變得更有條件去解決。這對實體經濟一樣可以帶來很多好處。

此外，股價低迷亦會導致信貸收縮與消費低迷，這是中港經濟現時面對的一個重大難題。而股價上升所帶來的財富效應，當有助消減通縮的威脅，對實體經濟當然亦有幫助。

再者，今次中港股市能夠有這麼高的交投量，顯示外資並沒有完全撤離，只要有利可圖，國際資金是不會排斥來港的。這代表香港今後仍可以在國際金融市場扮演一定的角色，金融業與相關的專業服務佔香港經濟增長的比重接近兩成。因此，股市興旺怎可能對拉動實體經濟沒有好處？

另一方面，股市交投蓬勃還可以為庫房帶來龐大的印花費收益，有助減輕財政壓力，令政府可以更好地完成社會責任。沒有政府的正常運作，實體經濟是很難運作得好的。

正因為中港股市之前起着的都是拖經濟後腿的作用，所以股市一旦轉好，這些負面影響就逐步得以消減，而股市正常的積極功能就可以再度發揮作用。這對實體經濟將帶來許多正面的影響。