上周內地股市休市，但回顧2025年展望，我們曾經強調中國股市有機會在環球股市跑出，而結果MSCI中國指數全年累計回報逾三成，雖然未能跑贏南韓及巴西，但表現仍然亮眼。展望新一年，我們相信中國股市表現仍能維持強勢。
去年中國政策轉向，推出「民營經濟促進法」，大力支持民營經濟。今年我們預期相關政策將延續，並緩解市場對突發性干預政策的憂慮，從而為企業提供穩定的營商環境，提升投資者信心。同時，中國去年相繼推出具成本效益的AI模型，反映內地在AI 領域實力雄厚。事實上，中國企業正逐步將 AI融入核心業務，透過提升用戶體驗及營運效率來改善盈利能力。整體而言，在政策支持、AI 持續優化及相關應用加快落地推動下，科技板塊有望成為推動中國股市向上重要動力。
不過，預計內地經濟仍面臨一定挑戰，相信當局將於新一年推更具針對性政策以支持樓市，防止內房問題惡化拖累經濟。另方面，提振消費料繼續成政策焦點，料「以舊換新」等措施將延續。在「反內卷」政策配合下，供需格局或趨平衡，內地通縮壓力有望降低。
以2026年預測市盈率計，中國股市估值仍低於合理值，政策利好及AI增長故事將為盈利前景提供支撐。有見及此，我們在新一年繼續看好中國股市中長期投資價值。
作者為FSMOne投資組合管理及研究部助理經理
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