ESG ——引領新世代投資

香港新股(IPO)市場近年相當冷清，而美國新股市場在過去兩年也一直淡靜，許多公司均延後上市集資計劃。然而，隨著近期越南汽車製造商VinFast、英國半導體設計公司ARM、雜貨代購和配送公司Instacart，以及電子郵件行銷公司Klaviyo等知名企業紛紛成功上市，為美國新股市場帶來復甦的曙光。

ARM是今年最受期待新股之一，公司在2016年被私有化之前曾是一家上市公司，如今捲土重來，重新上市。ARM成功在智能手機市場佔據著主導地位，知名公司如蘋果和NVIDIA皆是其客戶。所以，ARM在招股時已受到廣泛關注並引起了超額認購。股價在上市初期錄得不俗的升幅，隨後出現大量獲利回吐，股價也曾被拋售至招股價以下。原因是ARM於路演期間，市場已寄予厚望，促使管理層選擇以目標價格範圍的最高價上市。然而，在市盈率已超過100倍高估值下，加上最近市況偏屬審慎，市場似乎不願再為ARM賦予更高的估值。

值得注意的是，ARM非常積極參與各種與環境、社會和管治(ESG)相關的項目，尤其自2013年起就投資了ESG債券。

預期ESG債券將在投資者心目中愈來愈備受重視。其中，有兩種主要類型的債券值得大家進一步關注：1)特定收益用途債券(UOPs)，和2)可持續發展掛鈎債券(SLBs)。UOPs包括綠色債券和社會債券，這些債券是由公司發行，用於資助環境或社會項目。目前市場規模已接近1萬億美元，並具有較長的歷史，管理費與交易成本與普通債券相若。此外，SLBs不是用於特定項目的資金，而是用於資助發行機構的整體運作，發行機構需有明確的可持續發展目標，而這些目標需與債券的融資條件相符。近日在香港發行的綠色債券就是一種可持續發展掛鈎債券。