人行減息預期增港股波幅繼續縮

回顧一下上星期中國重點經濟數據，工業品出廠價格(PPI)創7年來最大跌幅，消費者價格指數(CPI)同比上漲0.2%，低於0.3%的預期。兩者皆表示中國經濟在復常後的復甦急速減弱，猜測中國可能減息，人民幣再度走軟，曾跌到7.15水平，有幸同時美元在聯儲局緘默期間偏軟，人民幣才得以穩住。

經濟與匯價如魚與熊掌，央行選了前者，馬上就出口希望銀行下調存款利率。果然今個星期一有6家國有銀行在指導下下調了存款利率後，市場估計會有利銀行擴闊息差，不過如果明瞭到中國現時經濟狀況，降完存款利率後，相信很快就會降LPR，正式利用降息來盤活存量和增加貸款意欲。能否如願不敢亂猜測，起碼央行政策如是說。

等了兩個多月的刺激經濟依然無影，有說要到7月份的政治局會議上才有刺激措施宣布，雖然遲到好過無到，不過已有大行擔心政策偏離，未能對核心的家庭信貸需求疲弱對症下藥。3年的新冠肺炎疫情對家庭購買大額商品的態度產生了影響，更願意存錢以備不時之需。

今個星期到美國CPI以及聯儲局的議息結果。首先，今日公布的美國5月消費者物價指數，市場預期按年增長將放緩至4.1%，低於4月的4.9%，亦是2021年4月以來最低；按月比較，CPI將上升0.4%，同樣是2年來最低；核心CPI料按年升5.2%，低於4月的5.5%，按月料升0.4%。根據市場預估，聯儲局將於今次議息維持利率不變，以方便政府發債，但由於通脹率仍高於2%目標水平，央行仍維持鷹派，7月繼續有加息預期。

說回港股，繼續是悶到一個點，成交一日低過一日，並非無主題，而是缺錢缺對手。面對困局，有人寄望下周一出台的人民幣雙櫃台會提振到成交，其實存活在香港的人民幣數量並不多，大戶對人民幣資產有興趣的都在人民幣債券市場，要雙櫃台能激活港股，變成新動力，甚或是又衍生一輪的差價效應，似乎就只有靠中東和俄羅斯了。

作者為中國銀河國際證券業務發展董事/逢周二刊出