假如俘虜證監的是渾水

「哼哼哼哼哈哈哈，啊，估唔到美國呢隻新藥真係咁激。仲有球證、旁證、足協、足總、足委，全部都係我嘅人，點同我打呀？」電影《少林足球》的魔鬼隊班主強雄「俘虜」球證吹黑哨，意氣風發「哼哼哼哼哈哈哈」地笑，觀眾知道他是奸的十分合理。正如我在《證監是否已被長毛俘虜？》所講，我身為一個芝加哥學派「規管俘虜」(Regulatory Capture)理論傳人，討論個別市場人士有否「俘虜」證監會替其私人利益服務，也是非常合邏輯的。

然而，可能長毛的維權形象深入民心，不少網友向我留言質疑以下兩點：其一，長毛俘虜證監有甚麼好處？其二，「謎網50」守規矩的話怕甚麼？

香港有兩個長毛，股壇亦有兩個渾水，一個是港豬，一個是大鱷。不容易想像證監可以被溫馴港豬俘虜，但假如俘虜證監的是沽空大鱷呢？沽空機構「渾水」(Muddy Waters)自數年前起發表港股沽空報告後，本地股民從此風聲鶴唳。

為此，代表金融服務界的張華峰議員早前在立法會質疑：「近月多間沽空機構針對在香港聯合交易所上市的公司先後發表多份研究報告或評論，往往就上市公司的財務狀況，進行惡意狙擊，並給予極其誇張的超低目標價，引發被點名的公司股價大幅急挫。近日，更有沽空機構事先張揚會狙擊上市公司，令到股市市況更為波動，不少小投資者成為驚弓之鳥，不理性地跟隨拋售股份，蒙受巨大損失，間接擾亂金融市場穩定。」沒有人會質疑沽空機構「先沽空後唱淡」意圖從中獲利的動機，但上市公司(例如中國恒大(3333))守規矩的話，究竟怕甚麼被唱淡呢？

同樣引發被點名公司股價大幅急挫，張議員卻沒質疑「謎網50」導致小投資者蒙受巨大損失，及間接擾亂金融市場穩定，可能是長毛有「後唱淡」但冇「先沽空」吧。冇「先沽空」，卻有「先損手」。

據報，幾年前持有隆成金融(1225)的長毛，因公司以折讓價發行新股而損失慘重，幾年後，隆成先上榜「謎網50」、後被證監停牌，而長毛更對傳媒話，停牌後理想的做法，是透過法庭裁決命令隆成向股東分派資產。不要誤會，我沒說過乜毛乜水唱淡本身是問題(雖然證監裁定香櫞研究的Andrew Left唱淡恒大屬虛假或具誤導性，並有可能會引起一般投資者的恐慌)。問題是，一旦市場認定你有左右證監執法的本事，「先損手，後唱淡」的利益就是即使你沒有足夠持股量進入董事局，你以後都可要脅上市公司的財務管治決定了。

至於守規矩的上市公司怕甚麼？試想，守規矩的四師兄又怕甚麼球證被魔鬼隊俘虜呢？當球例容許球證只判兜頭踢落去罰界外球，當證監被金融服務業界的詹劍崙批評「佢哋好明顯係人治」，怕的是點同你打呀。