內地長線增長機遇仍然吸引？

內地監管收緊、房地產債券出現違約風險及市場憂慮經濟放緩，拖累了中國股票估值。很多投資者都會問：內地長線增長機遇是否仍然吸引呢？

內地政府提出「共同富裕」的目標，是希望減低國民的生活成本及緩和貧窮問題，以致監管標準提高。有關現象同樣出現在其他國家，儘管內地在教育、互聯網、醫療、房地產等行業實施相對較嚴格的監管，但有關因素已經反映在股價上。

隨著監管審查增加，企業或會採取更有紀律的營運方針，避免非必要的開支。規模較小、無利可圖的公司可能需要結業，令市場環境變得更健康。以科技行業為例，實施新規定使企業所面對的競爭減少，美團(3690)、京東集團(9618)、拼多多及阿里巴巴(9988)的利潤因此均見改善。

另一方面，內地房地產行業銷售減少30%至40%，物業價格更持續下跌。然而，在行業環境欠佳及投資不足之際，新的增長機會在未來2至3年便可能會出現。當某一板塊處於周期底部，可以帶來吸引的投資機會。

事實上，投資者往往會過分在意宏觀因素或經濟數據，例如通脹、利率及監管等，但根據經驗，這些憂慮通常會帶來投資良機。與此相反，如果每個人都作出相同的部署或專注於同一類行業，反而會令人感到擔憂。

過去新股上市，曾有往績欠奉的企業獲得投資者蜂擁認購。最近數年，多間教育、物業管理、電動車及生物科技公司在相關法規推出前搶先上市。而在市場注意到新的監管風險後，該類企業股價均相繼下滑。我們認為，投資者需避免隨波逐流。

最後談談亞洲投資機遇。除了中國外，印度也具備較高潛力，其資訊科技服務行業發展完善，銀行質素良好。另一個值得留意的地區是東南亞，當地企業估值相對較低，能夠提供潛力不俗的投資機遇。

舉例來說，更多企業將生產基地搬到越南，這將可創造新職位、提升當地人的收入水平及增加他們的消費力。另外，資源豐富的印尼同樣具備競爭優勢。東南亞擁有持續增長的龐大勞動人口，同時國內消費不斷上升，當中以菲律賓、馬來西亞及印尼尤其明顯。

作者為首域盈信(FSSA)資產管理的管理合夥人劉國傑