上月底，美國10年期與3個月國債孳息息差自2007年以來首現孳息曲線倒掛情況，引起市場對經濟衰退恐懼。孳息曲線倒掛聽起來可怕，但卻沒有增添我們對美國衰退的預期。其一，在量寬政策扭曲下，孳息曲線對經濟前景的啟示，已不再像以往般確定。其次，雖然美國陷入衰退前，必會出現孳息曲線倒掛，然而反過來當出現孳息曲線倒掛後，卻並非每次均有經濟衰退。其三，每當談起孳息曲線倒掛，市場一般採用的「標準指標」是2年與10年期的國債息差，皆因此指標過往甚少發出虛假訊號，由於市場深度較廣，孳息對市場預期的轉變較為敏感。然而，今次倒掛的是3個月與10年期的美國國債，指標的啟示作用相對較低。
對於投資者而言，更重要問題當然是孳息曲線倒掛與股市的關係。據歷史數據，10年與2年期國債息差跌至負值並出現倒掛，平均要等約1年，衰退才會出現；而「倒掛」約半年後，標普500指數便會見頂。按過往經驗，在牛市的最後階段通常會有較高回報率，可視之為跌市前最後入市機會，但就必須做好隨時離場準備。