中國人民銀行續放水。(資料圖片)
11月份，中國製造業採購經理指數(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點，製造業的復甦性可謂冠絕全球。
同日，中國人民銀行(央行)為了維護年底流動性平穩，即時開展2,000億元人民幣(約2,387億港元)中期借貸便利操作(MLF)和1,500億元人民幣逆回購，在債務爆雷的背景下，央行仍然展現底氣，大力放水，一掃市場之前以為會銀根趨緊的憂慮，令A股昨日繼上周一之後又一度上漲。
滬深300連續兩個星期一都升上5,000點水平，上星期是曇花一現，令不少好友中伏，今個星期會否又是如此，拭目以待。
傳統上，內地銀行在12月結構性存款減少的壓力之下，和貸款總額在年底不需要太給力的情況下，一般都會比其餘月份呈收水狀態。而且在三季度《貨幣政策執行報告》裡重提過要把握貨幣供應總閘門和不搞大水漫灌，市場難免會憂慮結構性短缺會造成震盪。但央行今次加碼MLF和逆回購，是要釋出保持流動性合理充裕和不讓市場缺錢的訊號。
合理預期是，在年底12月和春節前1月可能出現季節性流動性緊張的時間段，央行仍會積極地投放MLF和逆回購進行對沖，流動性整體保持平衡而不會簡單收緊。而風雨飄搖的債券市場，資金確保不受壓力，看來央行會用盡方法防止永煤爆雷事件不會再有骨牌效應，現在的資金是防災性資金，是預留作債券市場一旦出現風險時解圍之用，要資金出現階段性緩解到實體經濟，時點可能要到1月後春節前。
說回A股，上周說，順周期下一輪會炒大金融股，果然最近內銀內險接力上，如果這個順周期邏輯仍運作，之後應到券商股，不妨留意一下。但A股的大盤走勢仍然不穩，滬深300指數的5,000點就如之前4,500點一樣，障礙重重。而經濟數據的利好，偏又不敵美國制裁傳言。指數大行情難以實現，繼續板塊輪動。
港股則繼續音樂椅，受制於A股的飄忽和新經濟股低迷，恒生指數早已被遺忘。近日有資金撈底中國移動(941)，貪其高息有防守性，雖然擔心被美國制裁後，基金沽貨的壓力有多大還是不明朗，但市場「當炒」的欠奉，抽新股的預了一筆，剩低的惟有向落後股裡尋。
作者為中國銀河國際證券業務發展董事
逢周二刊出