港元拆息走高。(資料圖片)
市場評論和操盤，絕對是兩碼子事。以上周為例，港元拆息上升，本地藍籌受壓，大幅跑輸指數。兵慌馬亂期間，評論的話，中肯客觀就唯有是不排除還有再跌的可能，可是自己就回補了個別股份。好像是講一套做一套，但前提是自己早前已經調低了港股持倉，有空間去加，尤其個別藍籌是一早心儀的目標，覺得價位開始合理便逐步買。
當時根本沒有股價即將止跌回升的把握，純粹是從資產配置的角度去考慮。出手沒有太大考慮的另一個理由，是組合中其他股份生性，主要是美股炒減息方興未艾，不少股票已經破頂，鎮住組合的表現，有條件去冒險。投資不能獨沽一味，只懂得跟紅頂白，應該要拿揑一個平衡，以價值着眼行相反理論，有時亦會有可為。甚至可能稍後強弱互易，反過來頂住美股的調整壓力。
即使港府暫緩條例修訂，今次港元拆息抽升，仍然很可能是結構性變化，意味港元超低息的特殊環境一去不返。之前港美的息差根本不合理，相信未必再有如此龐大的資金長期停泊在港。港美息差正常化，會令港股的投資價值相對較低，如果閣下手上組合只得港股一瓣的話，真的要下定決心進軍海外分散投資。
不過，最近兩個月兩地股市的表現，明顯已經反映了大部分影響。港股是不值得委以重任，佔據組合一半以上，但物以罕為貴，一個股市整體愈頹，少數有價值的公司就愈受到追捧。用兩三成的注碼，精選個別港股，依然十分合理，尤其是在這𥚃始終有主場之利，對公司及市場情緒更加了解。
選股角度卻有些變化，高息股一向是港股寵兒，可是手上已經相當多，而且港元利率預期有變，價值打了折扣，短期攻頂機會甚微，不宜再加。現在重點一定要放在增長，當然理解在中港股市，要找長期增長概念實在談何容易，正因如此，少數股王表現才如此驚人。
超高市盈率無謂勉強去追，但那些估值未算極度離地，即使只有溫和增長的股票，就有機會受惠於高息股的退潮，譬如說像個別保險股，以及一向鍾情的物業管理股。