炒兩會如放煙花

每年早春3月，都是炒股客引頸以待的兩會行情發酵期，不論是新炒抑或翻炒，只要有主題，那怕冇股炒。然而，一年一度例行公事式炒作，已淪為愈來愈機械化、公式化重複又重複的指定動作，既然一年一度燕歸來，年年如是，說甚麼兩會憧憬、國策預期或改革契機等等，惟又有幾多是兩會期間能真正出台？是以凡以概念、題材、主題標籤的股價炒作，每每傾向有如放煙花般燦爛卻短暫。

然而，中央在一度不斷強調改革的大環境下，再出現如供給側改革般以穩增長出發，卻出現催谷了上游通脹的副作用，只顧去產能，變相人為左右供求，未見創新，又何來稱得上是真正的改革。

總理工作報告中最惹市場關注莫過於經濟運行目標，6.5%的增長目標，未算具微言大義的實際性下調。內地智囊提議增長目標可以低一點，6%也沒有問題，惟似乎最少未來3年，內地增長目標都不存在下調空間。中央不斷強調的2020年達致小康經濟目標，背後由始至終都是要每年有6.5%增長的最低基本假設，變相認同了6.5%根本上是牢不可破的目標。

增長不能太低，除考慮到2020年整個5年規劃目標落實之餘，更重要是，在債務及信貸持續向上之際，增長一旦有所差池，債務佔GDP比重就必然較現在更高了。

今年財政赤字佔GDP比重目標仍維持於3%，跟去年一樣，相當於額外有多2千億元(人民幣，下同)開支預算。而在8千億元基建開支預算不變情況下，年內擬透過PPP為首的其他項目，已批出的就已逾10萬億元了。事實上，基建從來都是刺激經濟財政政策主力板斧，好明顯，仍然對內地經濟產生頗為正面的推動作用，08年固定投資一度定下逾30%的增長目標，但近年已續回落。內地今年固投增長目標是9%，表面上較去年原本的10.5%增長目標大幅削減，留意基於去年實際固投升幅最終其實只有7.9%，在去年不達標的固投數字上，額外再多1.1個百分點的固投增長，其實已是相當之大規模。

基於通脹回升及行業價格上升預期，內地去年第四季的名義增長，已經急升至9.9%，預計今年最少首兩個季度，名義增長將會重見雙位數水平。名義增長的向上，配合實質利率的持續回落，理論上就是要鼓勵更多投資，這亦可以解釋到，即使內地固投增長目標仍然相對保守，全年的投資在計算更多PPP項目的話，實在是相當進取。基建谷經濟，內地始終經驗老到，特朗普式的經濟，即使稱不上是反過來抄襲中國，亦算不得上是甚麼驚天地泣鬼神之作。