華能國際電力加快推進綠色低碳發展

內地電力企業受多重因素影響，近些年煤電企業大面積虧損。據統計，2021年內地主要發電集團虧損1,203億元，虧損面達80.1%，近兩年雖有所改善，但2023年上半年仍虧損超100億元，虧損面達50.6%，有41.1%的電廠負債率超75%，嚴重影響煤電企業的可持續發展和電力安全穩定供應。

然而，煤電企業主要成本的動力煤現貨價格相較2022年有所下降，價格波動趨於平穩。1至9月份，受煤價下降以及中長協供應充足影響，電力熱力行業已扭虧，利潤總額累計達到4,314.4億元，同比大增50%。此外，容量電價政策落地幫助煤電廠回收其部分固定成本，未來煤電廠盈利預期加強。

華能國際電力(902)去年全年內地各運行電廠按合併報表口徑累計完成上網電量4,478.56億千瓦時，同比增長5.33%，主要原因是2023年全社會用電量增長帶動公司發電量同比上升。而受全國水電減發、大範圍持續高溫和寒潮天氣等因素影響，公司火電在迎峯度夏和冬季供暖期間發揮頂峯保供及支撐調節作用，火電發電量同比增長。

另一方面，公司亦在加快推進綠色低碳發展，風電、光伏裝機容量及發電量同比快速增加。去年新增併網可控發電裝機容量爲10,004兆瓦，其中新能源裝機容量爲8,859兆瓦，可控發電裝機容量爲135,655兆瓦，其中新能源裝機容量爲28,611兆瓦。

展望未來，經濟逐步恢復的預期帶動工商業用電需求，未來內地整體電力的供需還是預計偏緊。電價方面，隨著容量電價的落地以及電改的持續推進，火電營利能力將趨於穩定。目前火電市帳率(PB)仍舊偏低，隨著盈利能力的逐步修復並提供長期穩定現金流，估值有望修復。

華能股價今月調整後，近日出現V型反彈，昨日更出現突破再創今年高位。在估值繼續修復下，有進一步上升空間，可於現價買入，目標5.3元，跌破4.1元止蝕。